投资者需了解AMC的APE单位：一种“强化版”股票拆分——《华尔街日报》

AMC首席执行官亚当·阿伦表示，公司利用散户投资者的热情，自2020年以来通过增发普通股筹集约22亿美元。图片来源：Whitney Curtis/华尔街日报AMC娱乐控股公司本月公布了派发特别股息的计划，推动其股价飙升，并激发了该公司热情散户投资者群体的热情。

自8月4日公布该计划以来，这家影院连锁企业的股价已上涨近15%，而做空该股的投资者则遭受了逾5亿美元的损失。

以下是AMC股东和市场观察人士应该了解的关于该股息的信息。

AMC的计划是什么？

AMC表示，将向股东派发特别股息，每持有一股普通股将获得一个AMC优先股权单位（简称APE）。该公司预计将在周五收盘时派发这些单位，并已申请在纽约证券交易所上市，下周一以股票代码APE开始交易。这是对自称为"猿"的该股粉丝的致意。

此举类似于1拆2的股票分拆。公司的价值不会因发行而改变，但执行分拆的公司股票有时会得到提振。根据美国银行截至3月份的分析，自1980年以来，进行分拆的股票在分拆后一年内平均上涨约25%，而整体市场的涨幅为9%。

佛罗里达大学研究首次公开募股的Jay Ritter教授表示：“现有股东在保留原股份的同时，还将获得这种新的优先股单位。现在他们每持有一股普通股，就相当于拥有两股。“他称AMC这一计划极不寻常。

AMC为何要这样做？

AMC似乎正试图改善财务状况——该公司在新冠疫情期间勉强避免破产。但由于已发行股票数量触及公司章程上限，该公司无法增发普通股。虽然AMC表示初始配股不会募集资金，但声明未来可能利用该机制融资用于偿还债务或收购项目。

AMC称这项股息"极大降低了公司近期生存风险”。该公司近期约有54亿美元未偿债务，以及可动用的12亿美元现金与循环贷款。

**”**这像是打了兴奋剂的（股票）分拆，能提供更多选择权。“专注上市公司与私营企业证券事务的Crowell & Moring律所合伙人William Bruno表示。

8月4日公布特别股息计划后，AMC股价应声大涨。图片来源：Jeenah Moon/Bloomberg NewsAMC影院公司首席执行官亚当·阿伦此前向《华尔街日报》表示，该公司利用散户投资者的热情，自2020年以来通过发行新股筹集了约22亿美元资金。该公司去年曾试图获得股东批准增发股票，但提案未获通过，最终撤回了该计划。

花旗集团分析师本周在给客户的报告中表示，他们预计AMC将利用近期股价上涨的机会，最终增发APE单位以偿还债务。分析师认为APE单位为公司提供了更大财务灵活性，但仍认为其股价被高估。AMC股价周三收于21.36美元；在2020年底被卷入模因股狂潮前，其交易价格约为2美元。

什么是优先股权单位？

在此案例中，优先股权单位赋予投资者获得部分优先股的权利。若公司申请破产，优先股通常比普通股具有更高清偿顺位。

APE单位开始交易后AMC股票会如何变化？

像AMC这样的股票经常以难以预测的方式波动，即使没有此类特殊公司事件，也可能突然暴涨或暴跌。例如，仅周三单日该股就下跌约14%。

理论上，当APE单位发行时，AMC股价应下跌一半。因为这一举措虽以发行优先单位的形式呈现，实质上等同于普通股拆分。股票拆分将按比例降低股价。

但这不会在这里发生，因为这不完全是股票分拆——AMC通过这种方式似乎预见到可以借助近期科技投资者尤其热衷买入进行股票分拆公司股票的趋势获利，表面理由是进行分拆的公司必定前景乐观。

部分散户投资者表示，他们预计APE单位下周开始交易时将面临高涨的需求。一些人寄望于空头挤压推动AMC股价进一步上涨。这种现象发生在股价开始上涨时，迫使看跌的投资者回购他们此前押注会下跌的股票以限制损失。根据S3 Partners截至本周的数据，AMC股票存在大量空头头寸，约占其自由流通股的18%。

分红计划可能使做空AMC的人面临更复杂的情况。如果公司在卖空者抛售股票后派发股息，卖空者还需负责将这些股息返还给原持有者，这可能会增加对APE单位的需求。

部分AMC空头也可能在行动前平仓——这或将推高股价——以避免未来波动交易。自公告发布以来，据S3 Partners称，该股约四分之一的空头兴趣已被抹去，空头损失约5.4亿美元。

#AMC挤压 不时在社交媒体上成为热门话题。阿伦先生（他擅长与庞大的散户投资者群体沟通）在推特上表示，新的APE单位对"那些反对我们的人来说不是好消息”。

股东们如何看待这项计划？

如果AMC试图利用夏季迷因热潮的反弹套现，那么似乎已经取得了成功。根据Vanda Research的数据，周四散户投资者对AMC股票的购买量飙升至3月以来的最高水平，当天该股上涨了7.6%。

与该股票相关的看涨期权交易也大幅增加，消息公布后交易量达到今年最高水平之一。阿龙先生周五在一条推文中表示，APE的上市“引发了全新一轮的迷因创意热潮”。

“最初的反应是纯粹的兴奋，”40岁的多伦多附近交通运营商帕特里克·劳松说，他自称持有该股票。“作为AMC的股东，我感到自豪。”

——亚历山大·格拉德斯通对本文亦有贡献。

联系作者Gunjan Banerji，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月18日印刷版，标题为《AMC特别股息让投资者对股票“疯狂”》。