小米的糟糕之年尚未结束——《华尔街日报》

小米正在其第二大出货市场印度抵御监管压力。图片来源：Debarchan Chatterjee/Zuma Press本专栏是第六届"街头观点"年度选股大赛的参赛作品。

中国最大智能手机制造商小米集团已失去信号。重新获取可能很困难。

2020年末至2021年初，几乎所有事态都对小米有利。其最大国内对手华为基本退出市场，三星等国际竞争对手则受疫情冲击举步维艰。与此同时，中国这个堡垒及其消费者基本未受病毒影响。

不幸的是，如今这些优势几乎全部逆转。随着房地产市场崩盘和严格防疫措施冲击就业与收入增长，中国消费者正遭受双重打击，而竞争对手们正在重整旗鼓。在出货量第二大市场印度，该公司还面临日益加剧的监管压力。小米将于周五公布第二季度业绩。

情况可能进一步恶化：尽管小米市值在过去12个月腰斩，但相比部分竞争对手估值仍显偏高。FactSet数据显示，小米未来12个月预期市盈率为18倍，而三星仅为10倍。中国经济在好转前势必会经历更严峻局面。

市场研究机构IDC数据显示，小米手机第二季度出货量同比下降26%至3950万台，而全球市场同期跌幅为8.7%。但第一季度的消息已令人担忧——该公司营收同比下降4.6%，而2021年第四季度曾实现24.1%的增长。

尤其严峻的是，前华为子品牌荣耀自2021年中以来市场份额持续回升，叠加中国整体销量断崖式下滑的双重压力。据路透社报道，一季度中国手机销量同比下滑14%。

随着上海等大城市实施严格封控，上季度情况可能进一步恶化。曾是中国智能手机霸主华为，因美国技术制裁被迫退出主流市场，最终在2020年底将荣耀出售给国资背景的联合体，该品牌于2021年中开始在中国市场重振旗鼓。

小米在海外也遭遇逆风。Counterpoint估算数据显示，第二季度中国占小米智能手机出货量的四分之一以上，印度和欧洲各占近五分之一。目前印度正调查小米跨境资金流动，欧洲则深陷能源与通胀危机。

为降低对智能手机的依赖，小米正发力物联网设备销售，并将希望寄托于新布局的电动汽车业务。虽然其物联网设备表现亮眼，但楼市低迷可能抑制增长。在竞争白热化的电动车领域突围同样艰难——蓝莲花研究机构分析师Robert McKay指出，小米既不具备多数中国车企的先发优势，也缺乏比亚迪等本土品牌积淀的汽车制造技术与线下销售网络。

小米的债务规模相对于其体量并不大，也没有迫在眉睫的财务危机，但它需要证明一旦中国经济企稳，它就有重回增长的道路。无论是国外还是国内的竞争对手都不会坐等。

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刊登于2022年8月17日印刷版，标题为《小米糟糕透顶的一年还未结束》。