丹·洛布的第三点基金呼吁迪士尼剥离ESPN并更新董事会 - 《华尔街日报》

激进投资者丹·勒布的第三点有限责任公司已新购入华特迪士尼公司的股份，并呼吁这家媒体公司收购Hulu剩余股权、探索分拆ESPN以及更新董事会成员。

勒布周一表示，其公司今年早些时候清仓了所持大量迪士尼股份，如今重新购入了该公司的"重要股份"，并向迪士尼首席执行官鲍勃·查佩克致信，敦促该公司就若干问题与第三点公司进行磋商。

据知情人士透露，第三点新购入的股份占迪士尼流通股比例不足1%，按当前市值计算约值10亿美元。

勒布肯定了迪士尼流媒体用户数量的增长，但也希望迪士尼能更积极地削减成本，并考虑采取一系列措施重组其业务组合。

迪士尼在回应第三点的信函时表示：“我们欢迎所有投资者的意见。“该公司称其董事会持续更新，“平均任期四年”。

这位投资者的呼吁正值迪士尼乃至整个流媒体行业处于转折点之际。在新冠疫情期间的封锁措施下，流媒体行业经历了爆发式增长，但如今面临着财务亏损、国内用户饱和与流失以及消费者面临通胀压力等挑战。

新投资消息传出前数日，迪士尼刚公布了截至7月2日的第三财季强劲业绩。其旗舰流媒体服务Disney+新增1440万订阅用户，并通过宣布多项流媒体服务涨价展现了定价能力。

据熟悉Third Point策略的人士透露，洛布先生如今认为迪士尼的流媒体业务及该领域企业的市场环境比半年前有所改善，公司到2024财年末实现Disney+盈利的目标是合理的。

这封信对2020年2月上任的查佩克构成了新挑战——他接任CEO一个月后，新冠疫情就导致其公司主题乐园和全国影院关闭。

查佩克的合同在今年夏天续签至2024年底，近期迪士尼旗舰服务Disney+的用户增长表明，该公司正在逼近流媒体行业霸主Netflix公司的地位。剥离ESPN（其ESPN+服务本身也是付费用户来源）将彻底改变迪士尼在流媒体生态中的布局。

随着新增用户，迪士尼旗下Disney+、Hulu和ESPN+等所有流媒体服务的总订阅量达到2.211亿，以微弱优势超越竞争对手Netflix——后者上月公布的订阅用户数为2.2067亿。

Hulu热门剧集《熊》；一位迪士尼投资者正敦促公司收购康卡斯特持有的这家流媒体巨头剩余股份。图片来源：FX Networks/Hulu/Everett Collection迪士尼股价周一上涨2.2%，收盘报每股124.26美元。

罗布先生的信函敦促迪士尼重新考虑其董事会构成，并评估由Third Point公司拟定的潜在新成员名单。该信还主张实施一项全面的成本削减计划，并延续迪士尼在疫情期间暂停现金股息支付的政策。

据熟悉该对冲基金策略的人士透露，Third Point希望看到更多在数字广告和消费者数据领域具有专业知识的迪士尼董事，因为目前董事会中缺乏此类专业背景的代表。

罗布先生的基金正推动迪士尼"尽一切努力"在2024年初收购窗口开启前，买断康卡斯特集团持有的流媒体服务Hulu剩余少数股权。根据2019年协议，若Hulu股权价值超过275亿美元，康卡斯特可要求迪士尼以至少90亿美元收购其子公司NBCUniversal持有的三分之一Hulu股份。

知情人士表示，Third Point认为Hulu交易具有紧迫性，且近期流媒体企业（如Netflix）股价下跌使该交易更具可行性。此外，查佩克先生已表现出推进收购康卡斯特所持股份的意愿，且被认为与康卡斯特董事长兼首席执行官布莱恩·罗伯茨保持着良好关系。

迪士尼未立即回应关于查佩克对收购Hulu剩余股权意愿及其与罗伯茨关系的置评请求。

“我们认为，迪士尼支付适度溢价以加速整合将是审慎之举，但也意识到卖方此时可能抱有不合理的价格预期，”洛布先生在信中表示。

据《华尔街日报》此前报道，迪士尼与康卡斯特就Hulu估值存在分歧。2019年迪士尼取得Hulu控股权时，该平台最低估值为275亿美元。知情人士透露，康卡斯特曾主张Hulu价值接近700亿美元。目前康卡斯特对Hulu的最新估值尚不明确。

两家公司已开始解除部分合作内容。《华尔街日报》报道称，康卡斯特旗下NBC环球今年早些时候行使了退出与迪士尼内容共享协议的选项。原定在NBC及旗下有线频道播出后输送至Hulu的NBC环球内容，今后将直接上线孔雀流媒体平台（NBCU旗下流媒体服务）。

洛布在信中还指出，有"充分理由"支持迪士尼将ESPN业务分拆给股东，以减轻母公司杠杆压力——尽管ESPN既是公司流媒体业务核心，又能创造巨额自由现金流。

洛布建议迪士尼与ESPN的协同效应可通过合约安排实现复制。信中指出，分拆将为迪士尼股东创造更优长期价值，并使业务"彻底摆脱用户退订有线电视的阴霾”。

过去，用户退订促使迪士尼对其商业模式做出重大调整。2015年夏天，时任迪士尼CEO罗伯特·艾格承认ESPN正面临"用户流失”。一年后，ESPN用户减少200万，跌至2005年以来最低水平。

这种持续下滑成为迪士尼股价的沉重负担，随着投资者担心这个曾经的盈利王牌会丧失市场影响力和收入，股价应声下跌。

ESPN的困境及华尔街的反应，是艾格决定推出Disney+的重要原因。该服务于2019年秋季上线，尽管新冠疫情冲击其他业务，但其前18个月的爆发式增长仍推动迪士尼股价上涨。

自用户流失迹象初现以来，业内关于ESPN未来的传闻甚嚣尘上，竞争对手猜测其可能分拆或出售。如今这个体育频道已成为迪士尼流媒体套餐三大核心之一，与Disney+和Hulu并列。

最新财报显示，Disney+目前拥有1.521亿用户。ESPN+用户达2280万，同比增长53%。Hulu用户4620万，同比上升8%。

迪士尼上周表示，2022财年内容支出预计达300亿美元，较此前320亿美元的预估略有下调。

华尔街著名激进投资者洛布以措辞激烈的公开信和行动著称，常要求企业进行战略调整，如分拆业务或考虑出售。

2020年底，Third Point敦促英特尔公司考虑出售部分收购业务或分拆其设计与制造部门。几周后，这家芯片制造商更换了CEO，此举得到了洛布的赞赏。同年10月，该基金又呼吁壳牌集团探索分拆为两家公司，但这家能源公司至今仍持反对态度。

除多数年份会进行几项激进投资外，Third Point也进行典型对冲基金及非激进型投资。

Third Point此前持有迪士尼410万股股票，并成功推动该公司暂停30亿美元年度股息，将资金转而投入流媒体业务。

但知情人士5月向《华尔街日报》透露，截至今年一季度，该对冲基金已清仓迪士尼股票。洛布开始担忧迪士尼流媒体业务需多年才能实现盈利以提振股价。

有迪士尼投资者建议公司考虑剥离ESPN体育频道。图片来源：Adam Cairns/Columbus Dispatch/USA TODAY NETWORK/ReutersDean Seal和Joe Flint对本文有贡献。

**联系方式：**Robbie Whelan，邮箱[email protected]

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更正声明 据知情人士透露，Third Point新持有的华特迪士尼公司股份占比不足1%，价值约10亿美元。本文早期版本误报为约1800万股（价值22.5亿美元）。已于8月15日更正。

出现在2022年8月16日的印刷版中，标题为《第三点基金购入迪士尼股份，寻求分拆 第三点基金获得迪士尼新股权》。