《华尔街日报》：市场反弹引部分投资者谨慎观望

股市在上周的反弹中再创里程碑，纳斯达克综合指数较6月中旬低点上涨逾20%，结束了自2008年以来最长的熊市。

这轮涨势引发了一个老生常谈的争论：反弹会持续吗？

一些投资者开始相信，今年最严重的暴跌可能已经过去。上周数据显示，7月份消费者和生产者价格指数双双回落，这为通胀可能已达或接近峰值带来了一丝希望。

劳动力市场同样保持强劲。7月雇主新增就业岗位超50万个，失业率微降至近半个世纪低点——若经济处于或濒临衰退边缘，投资者几乎不可能看到这些数据。

另一方面，美联储尚未停止加息，这使得市场中估值过高的板块依然脆弱。

过去几周大幅上涨的标的，恰恰是上半年市场惨烈抛售中领跌的品种。迷因股如AMC影院公司和Bed Bath & Beyond公司自6月16日市场触底以来分别上涨107%和111%。加密货币相关企业如Coinbase全球公司，以及三倍杠杆追踪科技股为主的纳斯达克综合指数的交易所交易基金同样大幅飙升。

同期标普500指数上涨了17%，但全年累计仍下跌10%。

由于通胀持续处于多年高位附近，部分投资者担忧市场某些领域将再次遭遇抛售重创，尤其是如果美联储加息周期比预期延长的情况下。当利率处于历史低位时，投资者通过大举买入估值过高且往往无盈利的公司股票获得了丰厚回报。债券收益率极低的事实使得即便最高风险的股票——以及加密货币等其他投资——对许多投资者来说也显得颇具吸引力。利率上升逆转了这一态势。

“我无法断言这种（市场上涨）速度将持续，“Laffer Tengler Investments首席投资官南希·滕格勒表示，“无论我们现在是否已陷入衰退，或将在第三或第四季度进入衰退，可以确定的是经济增长将会放缓。”

她表示，这意味着对公司投资标的的选择需要更加审慎。

令投资者前景蒙上阴影的一个因素，是关于美联储未来还需将加息持续多久的争论。

自美联储7月政策会议以来，部分投资者押注央行将在明年从加息转向降息以再度刺激经济活动。这不仅助推了股市反弹，也带动债券价格回升。10年期美国国债收益率（随债券价格上涨而下跌）周五降至2.848%，较6月中旬3.482%的峰值有所回落。

然而，怀疑论者警告称，现在假设美联储将在2023年改变政策可能为时过早。7月份的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据对市场来说是个好消息。这些数据无疑助长了美联储将在9月会议上加息50个基点而非最初预期的75个基点的观点。

但DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯表示，仅凭一两个较低的通胀读数不足以让美联储相信通胀正在消退。

推动通胀上升的一些因素尚未缓解。上周的CPI报告显示，7月份杂货价格同比上涨13.1%，为1979年以来最快增速。住房价格也有所上涨。

考虑到美联储通常希望在改变政策前看到连续多份经济数据，市场可能有些操之过急，科拉斯先生表示。

许多投资者对近期投机性投资的反弹是否会与以往不同持怀疑态度。

“当某物下跌80%后又反弹20%，你仍然收获不大，”Lear Investment Management首席投资官里克·利尔说，“这只是从低点反弹而已。”

利尔先生表示，与其争论语义问题——比如标普500指数是即将进入牛市还是困于熊市反弹，或者经济是处于衰退还是即将衰退——他选择专注于挑选能够经受艰难经济环境的公司。

他也避开了市场反弹期间涨幅最大的许多股票，担心那些似乎主要靠势头而非盈利交易的股票可能会带来损失。

“这可能是牛市的一次真正重置，“利尔先生说。“但我们不知道。而且这对我们来说真的不重要。”

一些消费品价格已经下降，这给人们带来了通胀可能已经达到或接近峰值的希望。照片：David Paul Morris/彭博新闻写信给Akane Otani，邮箱：[email protected]

刊登于2022年8月15日印刷版，标题为《交易员担心反弹短暂》。