拜登议程未将通胀置于优先位置，尽管言辞如此——《华尔街日报》

自从通胀跃升为公众最关注的问题以来，拜登总统及其民主党同僚一直试图表明他们正在应对这一问题，甚至将他们标志性的税收、气候和医疗法案命名为《降低通胀法案》。拜登周三宣称，通过该法案是国会为防止通胀恶化所能做的"最重要的事情"。

这存在两个问题。首先，该主张主要基于一项预测，即该法案将在10年内减少约3000亿美元的预算赤字，从而降低总需求和通胀压力。但该法案的时间安排和构成意味着，在未来最关键的前几年，它实际上对通胀几乎不会产生影响。

其次，这项上周日由参议院以简单多数票通过（采用名为"预算协调"的立法程序）、并将于本周五交由众议院表决的法案，只是拜登过去一年签署或支持的多项重大立法之一。例如，他周三发表讲话时，正签署一项两党法案使之成为法律，该法案将大幅扩大对暴露在有毒燃烧坑中的退伍军人的福利——根据国会预算办公室6月的估算，这将使未来十年的赤字增加约2780亿美元。

根据国会预算办公室数据，他去年底签署的基础设施法案与本周二签署的旨在促进半导体制造和科学研究的法案，将分别再增加2570亿和790亿美元赤字。四项法案叠加，将在十年内使赤字增加约3000亿美元而非减少。

诚然，这些数字的影响并不重大。拜登总统去年1.9万亿美元的刺激计划占国内生产总值的8%以上，因此对通胀压力产生了显著影响。相比之下，十年间3000亿美元的支出仅占GDP的0.1%，无论从哪个角度看都不足以左右通胀前景。无党派研究机构"宾大沃顿预算模型"指出，其对通胀的影响"在统计上与零无异"。

尽管如此，拜登总统热情签署了一揽子导致财政赤字净增长的法案，这一事实表明他在立法议程中对通胀问题的重视程度之低。

控制通胀主要是美联储的职责，正如拜登本人所言。但财政政策仍可通过减少赤字（从而抑制总需求）或出台政策降低企业生产成本来增加供给，从而发挥作用。

这些均非拜登政策的核心。（白宫已采取针对性行政措施应对物价问题，例如释放战略石油储备。）相反，他的优先事项一直是扩大社会保障网、缩小社会与种族不平等、应对气候变化，以及让高薪制造业岗位回流美国。

拜登团队及其支持者试图将这一议程重新包装为有利于缓解通胀。根据主要由民主党或左倾经济学家联署的公开信，预算法案"以重大规模应对国家若干最大挑战。由于该法案能削减赤字，在实施过程中将对通胀产生下行压力。"

然而，几乎所有的协调法案赤字削减都发生在2027年至2031年期间。这段时间足够让通胀率自行回落至美联储2%的目标水平。

当前通胀率超过8%，正是协助美联储的最佳时机。但宾大沃顿预算模型发现，尽管协调法案在前几年略微减少了赤字，实际上却会在此期间轻微推高通胀。这是因为赤字削减是通过对企业和高收入人群增税实现的——用经济学术语来说，这些群体对增税的消费反应较弱，具有“低乘数效应”。与此同时，该法案增加了国税局执法和医疗补贴的支出，这些领域具有高乘数效应。

宾大沃顿研究表明，后续年份的赤字削减力度将加大并确实能抑制通胀。但除了2030和2031年外，基础设施、半导体和退伍军人福利法案带来的更高赤字完全抵消了这种效果。

协调法案通过授权联邦医疗保险（Medicare）与供应商协商降低部分常用药品价格来控制药费。但收益主要流向联邦政府而非医保受益人。长期来看，压低价格可能导致新药研发减少，正如租金管制往往会减少住房供应。

7月份价格上涨速度放缓，使美国年通胀率从40年高点略有下降。图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press拜登的支持者认为，对绿色能源、国内半导体制造和公共基础设施的投资激励措施可以提振经济供应侧，从而减轻通胀压力。但短期内，此类投资实际上会增加需求。只有长期高效执行，才能提升供给。联邦投资通常效率不高，因为其目标并非全部体现在GDP中。国内芯片制造减少了对中国的依赖，绿色能源减少了导致地球变暖的温室气体。但两者都比替代方案更昂贵——这正是它们需要补贴的原因。联邦援助可能还附带旨在提高工人工资、帮助弱势社区以及在美国采购更多材料的条件，这些都会增加成本。

这些目标本身可能都很有价值，但这并不能使它们成为通胀的补救措施，而且通过增加赤字，可能在边际上产生相反的效果。正如负责任联邦预算委员会主席玛雅·麦克吉尼亚斯在谈到退伍军人福利法案时所说：“在通胀飙升、债务接近创纪录水平的情况下，我们不应该再在国家信用卡上增加3000亿美元的支出，因为这些福利显然值得全额支付。”

拜登总统将《降低通胀法案》吹捧为抑制通胀的关键。图片来源：Chip Somodevilla/Getty Images联系作者 Greg Ip，邮箱：[email protected]

刊登于2022年8月12日印刷版，标题为《财政议程无助于抑制通胀》。