一份良好的通胀报告还不够——《华尔街日报》

7月份物价平均未上涨。这是个极好的消息——比我预期的要好得多。美联储仍应在9月会议上继续以75个基点的加息力度积极抗击通胀。结合近期数据显示的通胀持续势头、对经济衰退担忧的些许缓解，以及最近几周事实上的货币政策宽松，这一举措的理由更加充分。

7月美国家庭得以暂缓压力。汽油价格每加仑下降80美分。从机票到酒店住宿，消费者在各种消费上都获得了更多喘息空间。物价仍处于高位，但这并非一个月就能解决的问题。

然而，这种缓解主要来自有利的价格波动——这是前几个月不利波动的另一面。剔除食品和能源后，7月核心通胀率上升0.3%。虽然较近几个月处于低位，但折合年率仍达3.8%，远超半年前多数人预期，也高于美联储目标水平。其他惯性指标——截尾平均CPI和中位数CPI——7月年化涨幅约为6%。

当然，决策不应仅凭单月数据。正如5月和6月异常高的通胀可能夸大了潜在通胀水平，7月数据或许又低估了实际情况。考虑到自上次联邦公开市场委员会会议以来，个人消费支出通胀高于预期，工资增长要么保持高位，要么持续攀升，很难认为经济中的潜在通胀率低于4%。

美联储会议以来的数据持续表明，短期经济衰退风险已有所减弱。强劲的就业增长和50年来最低的失业率显示，美联储在其双重使命的另一部分——就业稳定方面更无需担忧。加之制造业、服务业、工厂订单等前瞻性指标的超预期表现，亚特兰大联储的GDPNow模型目前预测第三季度GDP将增长2.5%。

尽管抑制通胀的任务远未完成，但金融条件实际上正在放松而非收紧。虽然美联储在连续两次会议上史无前例地加息75个基点，但这并未对经济产生实质影响。真正关键的各项指标均朝着相反方向发展：抵押贷款利率较峰值下降80个基点，经通胀调整的长期利率走低，美元汇率下跌，股市则持续上涨。

市场预期已转向认为下次会议将加息50个基点。这可能是正确的预测，但基于当前数据，这将是个错误的政策决定。从现在到9月期间仍可能出现诸多变数。但美联储距离通胀目标仍十分遥远，绝不能继续放任金融条件宽松。与其日后应对更大难题，不如现在就采取更激进的措施。

弗曼先生系哈佛大学经济政策实践教授，2013-2017年曾任白宫经济顾问委员会主席

7月11日，华盛顿一家杂货店内，一位顾客正在购物。图片来源：迈克尔·雷诺兹/EPA/Shutterstock刊载于2022年8月12日印刷版，标题为《一份良好的通胀报告远远不够》。