大麻会进入日益缩水的购物清单吗？——《华尔街日报》

早期迹象表明，大麻仍在消费者的购物清单上，尽管通货膨胀侵蚀了他们的钱包。但大麻种植商将难以匹敌烟草等其他罪恶股票令人印象深刻的定价能力。

美国大麻市场此前也经历过低迷，但从未作为合法行业存在。首个允许成人用大麻销售的科罗拉多州直到2014年才启动合法化。如果大麻公司能证明其产品需求在经济衰退中像烟草或酒精一样稳定可靠，股价或将获得亟需的提振。追踪美国大麻股组合的AdvisorShares纯大麻ETF今年已下跌53%，而标普必需消费品指数同期持平。

在多个州运营的三家美国大型大麻种植商第二季度销售额均超分析师预期。Curaleaf、Green Thumb Industries和Trulieve在截至6月的三个月里销售额同比分别增长8%、15%和49%。

尽管通胀开始影响大麻商店的购买模式，但整体需求仍显健康。企业表示消费者购买频次增加但单次量减少。Curaleaf认为这表明购买行为正与发薪周期挂钩——这或许暗示大麻已成为部分消费者的优先采购品。

但GTI指出随着收入承压，消费者正转向更便宜的大麻品牌。万宝路制造商奥驰亚等大型烟草公司面临同样趋势，而拥有Casamigos龙舌兰的帝亚吉欧等酒企尚未在美国市场观察到消费降级现象。

随着更多州放宽限制，大麻销售应会在明年得到提振。新泽西州在4月下旬将成人使用大麻合法化后的头30天里，大麻2400万美元。在纽约州，合法销售预计将于2023年开始。即使联邦禁令未解除，Cowen的分析师预计，未来五年大麻行业将以每年11.6%的速度增长。

看看我们的《华尔街日报》“街谈巷议"栏目作者中，谁将选出截至2023年8月表现最佳的股票。然而，目前大麻股并不具备良好的定价权。在加利福尼亚州和俄勒冈州等大麻合法化已久的州，价格正在下跌。这使得大麻成为少数几个处于通缩状态的消费品类之一。根据数据提供商Headset的数据，7月份科罗拉多州一克大麻花的价格比2021年同期便宜了36%。

这主要是由于供过于求迫使批发商降价。监管使问题更加严重。由于大麻在联邦层面仍被禁止，在合法州销售的所有大麻必须在其境内种植和消费。当大麻丰收时，多余的库存无法跨越州界转移到美国其他地区以平衡供应。

尽管较低的价格将使大麻相对于其他消费品更加实惠，但大麻种植者将难以保护其利润率免受自身成本基础通胀的影响。即使经济疲软，对大麻的需求也可能出人意料地保持健康，但目前像烟草或酒类公司那样提高价格的能力还是一种幻想。

圣达菲一家大麻药房的经理今年早些时候为新墨西哥州娱乐用大麻的规范市场做准备。照片：摩根·李/美联社联系卡罗尔·瑞恩，邮箱：[email protected]