《华尔街日报》：桑德莫尼姆能提振这家公司的股价

得克萨斯州移动采矿作业期间，工人们正在更换水管。图片来源：马修·布施/彭博新闻本专栏是第六届《华尔街日报》年度股票选秀大赛的参赛作品。

对于以沙漏为标志的这家120年历史的企业来说，时间似乎所剩无几。

2020年春季，美国硅业控股公司的市值跌至仅7500万美元，较页岩钻探热潮巅峰时期缩水约98%。2018年行业景气时，该公司曾斥资7.5亿美元收购一家特种工业材料采矿企业以实现业务多元化。

这笔债务融资交易的时机极为糟糕——随着压裂砂市场恶化及竞争对手破产，美国硅业在尝试出售工业业务未果后，如今似乎正从与市值等高的债务大山中艰难脱身。当前压裂砂需求激增，油气钻探商支付意愿高涨，被首席执行官布莱恩·希恩欣喜地称为"砂矿狂潮"。就连曾陷入困境的工业部门也开始步入正轨。

基于FactSet追踪的共识数据，分析师在上月末乐观的二季报发布后预测，该公司今年将实现5600万美元盈利，2023年有望翻番。这将是美国硅业自2017年以来首次实现全年盈利。更重要的是，作为上市公司，其今年预计将创下史上最高自由现金流。季度结束后，公司于上月回购了1亿美元债务。

当页岩层进行"水力压裂"时，会注入沙粒以保持岩石微裂缝的开放，使碳氢化合物持续流动。沙粒种类繁多，价格因品质和产地而异。例如，美国北部威斯康星州和明尼苏达州出产的"北部白砂"某些等级特别适合压裂作业。但砂石重量大且运输成本高昂——尤其在当前柴油价格上涨、全国卡车和铁路运输资源紧张的情况下。如今，德克萨斯州及周边主要产油区的能源公司青睐的压裂砂，多由美国硅业在当地设有完善生产网络的矿区供应。

不过这也并不便宜。据Lium研究公司数据，二季度二叠纪盆地常见的100目压裂砂现货均价约为每吨55美元，较去年四季度价格上涨逾一倍，更是2020年三季度油气井活动低迷时期价格的五倍多。

Lium合伙人约瑟夫·特里普克指出，相比只占少数交易的现货价格，长期合约更为关键。据辛恩先生透露，由于下季度产能"基本售罄"，新签合约很可能锁定可观价格。他在七月向投资者表示，预计行业将迎来"持续多年的上升周期"。

该股目前仅以9.7倍明年预期市盈率和7.4倍2024年预期市盈率交易，估值水平仿佛预示行业将再度触底。在众所周知的油气行业周期性波动中，这种情况确实可能发生。但此刻正是美国硅业当年近乎灾难性的业务多元化战略可能终于见效的时刻——其工业材料可应用于从杀虫剂到屋顶建材等新产品领域，未来财务状况或许会比过去几年更趋平稳。若公司能善用当前意外收益并切实履行减债承诺，这一前景将更具确定性。

当潮水退去，这家沙业公司的资产负债表可能看起来像座城堡。

致信 斯宾塞·雅卡布，邮箱：[email protected]

刊登于2022年8月11日印刷版，标题为《‘沙尘暴’能提振这只股票》。