阿里巴巴、腾讯、美团1.2万亿美元市值蒸发或未见底——《华尔街日报》

在市值蒸发逾1万亿美元后，许多投资者认为中国三大科技股已触底。但怀疑论者表示，该行业面临的最大问题仍未得到解决。

阿里巴巴集团、 腾讯控股和美团 自去年2月总市值达到峰值以来，已累计缩水逾1.2万亿美元。这是中国科技股普遍暴跌的一部分。中国严格的“清零”防疫政策、国内经济放缓以及中国政府对科技行业的整顿都打压了股价。

电商巨头阿里巴巴市值一度达到8580亿美元，周三跌至2400亿美元。互联网巨头腾讯本月早些时候跌至多年低点，而美团——这三只股票中表现最好的——较2021年2月的峰值下跌了约60%。腾讯在中国运营着占主导地位的微信即时通讯应用，并持有外卖巨头美团的少数股权。

一些投资者现在嗅到了买入机会。尽管多头之前过早地唱多该行业，但一些大型基金管理公司押注，政府采取更温和的态度以及消费出现反弹迹象将有助于推高股价。

政治压力的缓解或许是最令人鼓舞的消息。中国最高决策机构中共中央政治局4月底暗示，针对科技公司的整顿即将结束。政府还结束了对网约车公司滴滴全球长达一年的调查，并于上月对该公司处以12亿美元罚款。

摩根资产管理大中华区股票投资组合经理Rebecca Jiang表示，政治局会议标志着2021年以来的政策转向。由蒋女士共同管理的62亿美元规模中国基金今年已增持阿里巴巴及其竞争对手京东的股票。

还有更多基本面因素鼓舞着中国科技股多头，包括消费复苏的早期迹象（阿里巴巴在最新财报中提及这一点），以及市场认为中国科技公司已学会如何应对经济放缓。

“人们假设阿里巴巴等中国互联网股当前营收零增长的环境将持续一段时间，“总部位于纽约的GW&K投资管理公司合伙人兼投资组合经理Nuno Fernandes表示，“我们不同意这种看法。”

他称这些公司的成本削减措施为2023年盈利增长创造了强劲潜力。Fernandes表示，这些公司营收增速可能放缓但仍具吸引力，其公司在2020年下半年大幅减持后，今年已增持更多阿里巴巴股票。

香港Optimas Capital Management合伙人Ronald Cheung也认同科技公司现在更擅长成本优化，并表示它们在业务扩张上更加审慎。“我们相信2022年下半年将比上半年更好，“张先生说。

并非所有人都持乐观态度。晨星Direct数据显示，7月份KraneShares中证中国互联网ETF资金流出达3.86亿美元，创下去年12月以来最大单月流出纪录。该ETF目前将超过68亿美元资产中的26%投资于阿里巴巴、腾讯和美团。

阿里巴巴本周报告了自八年前上市以来的首次营收下滑。图片来源：Zuma Press周三，软银集团作为阿里巴巴的长期股东，宣布将减持该公司股份，从23.7%降至14.6%，此前其结算了大量之前签订的衍生品合约。

部分问题在于，当国内不确定性因素出现缓解迹象时，地缘政治风险却朝着相反方向发展。中国在俄乌冲突后对俄罗斯的支持，以及台海紧张局势的升级，使得本已紧张的中美关系进一步恶化。

瑞银全球财富管理首席投资办公室大中华区股票主管李智颖表示，令人担忧的是地缘政治风险和低迷房地产市场的潜在负面经济影响将阻碍进一步投资。“我们现在的担忧不是投资者撤资，而是缺乏新的投资兴趣，“她说。

还存在估值倍数的问题。分析师表示，中国科技股高速增长的日子已经结束，这意味着远期盈利预测需要过渡到一个新常态。

“我认为三到五年前我们看到的高估值倍数不会很快回来，“晨星驻香港高级股票分析师王凯表示。

阿里巴巴本周表示，其营收在4-6月季度下降至307亿美元，这是该公司八年前上市以来首次出现下滑。腾讯和美团预计将于本月晚些时候发布财报。

但最大的阴影将来自经济放缓。中国4-6月季度年化增长率仅为0.4%，这是自2020年第一季度新冠疫情对国内经济造成严重破坏以来的最低水平。

这指向了中国科技股看空者的一个关键论点——尽管该行业的坏消息可能正在消退，但这并不一定意味着好消息会接踵而至。

“这些科技股可能被低估了，”管理着做空中国互联网ETF的AXS投资公司董事总经理马修·塔特尔表示，“但它们可能会在很长一段时间内保持低估状态。”

致信Rebecca Feng，邮箱：[email protected]；以及Michelle Chan，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月11日的印刷版，标题为《中国科技股多头认为市场已触底》。