股票回购税有助于抵消《降低通胀法案》修订成本——《华尔街日报》

民主党人在税收与支出法案中新增了一项针对企业股票回购的全新税种，该法案已在参议院以微弱优势获得通过，并将于本周晚些时候在众议院进行表决。

这项措施是在《2022年通胀削减法案》谈判后期被纳入的，该法案是民主党提案的最新版本，谈判于上周末进入白热化阶段。1%的回购消费税，加上对大型企业利润征收的15%最低税率，将为政府的气候和医疗项目支出筹集资金。

以下是关于回购措施具体内容的详细解读。

什么是股票回购？

许多上市公司会在市场上回购自己的股票。此举可减少流通股数量，抵消作为员工薪酬发行的股票，并提升公司报告和投资者密切关注的每股收益。

华尔街通常将回购视为积极信号，表明公司董事会和高管对业务前景充满信心，且在业务投资和支付股息后仍有充足闲置资金。批评者则认为企业并非总能明智运用该策略，有时资金可有更优用途。

股票回购消费税是什么？如何运作？

根据该法案，自1月1日起，上市公司回购股票需按回购股票公允市场价值的1%缴税。消费税是政府对特定活动、商品或服务（而非收入）征收的税种。该税款将由上市公司而非个人投资者缴纳。

该税针对的是净回购——即全年回购的股票总数减去当年发行的股票数量（例如作为股权激励计划的一部分或因员工行使股票期权而发行的股票）。

部分回购行为无需缴税，包括年度回购额低于100万美元的交易、与特定重组相关的回购或用于雇主福利计划缴款的回购。

企业在回购上投入了多少资金？

标普道琼斯指数数据显示，标普500指数成分股第一季度回购股票规模估计达2810亿美元（可能创下历史纪录），较2020年同期的约1990亿美元大幅增长，也远高于2018年第四季度近2230亿美元的前峰值。截至目前，标普500企业已报告第二季度回购金额约1750亿美元。

过去十年间，标普500企业的股票回购总额约达6.2万亿美元——几乎足以按当前市值收购苹果公司、微软和谷歌母公司Alphabet（标普道琼斯指数数据）。

当然，支出并不均衡。加拿大皇家银行分析发现，约五分之四的金融和材料类企业进行股票回购，而科技、必需消费品、工业和可选消费品领域约三分之二企业有此行为。相比之下，能源、公用事业和房地产领域只有不到三分之一的企业实施回购。

哪些企业回购支出最多？

标普道琼斯指数数据显示，虽然标普500指数中多数企业在过去四个季度至少进行过少量回购，但27家企业贡献了总回购额的一半。

该期间回购金额前五名的公司分别是：苹果公司以913亿美元总回购额位居榜首，Alphabet以546亿美元紧随其后，Meta Platforms公司以533亿美元位列第三，微软以327亿美元排名第四，美国银行集团以211亿美元居于第五。

企业不会对全部回购金额缴税——应税金额会扣除当年发行的股票（包括作为薪酬支付的股票）。因此在多数情况下，征税基数会小于实际回购金额。

例如，苹果公司报告显示，在最近一个财年（截至9月25日）回购了6.563亿股股票，同时发行了1.064亿股。按该公司报告的回购股价130美元均值计算，这意味着苹果净回购支出约716亿美元，可能面临略超7亿美元的潜在税负。

预计该税种能筹集多少资金？

据与参议员乔·曼钦（西弗吉尼亚州民主党人）共同制定该法案的参议院多数党领袖查克·舒默（纽约州民主党人）表示，预计十年内将征收略超700亿美元。

参议院多数党领袖查克·舒默（纽约州民主党人）曾公开反对上市公司在市场上回购自家股票的股票回购行为。图片来源：KEN CEDENO/REUTERS去年审议的早期版本（与当前法案几乎相同）曾被拜登政府预测可筹集1240亿美元。分析师表示尚不清楚金额大幅下降的原因，但指出自先前预估以来股价已大幅下跌，且前一版本本应提前一年于今年1月生效。

这会影响个人投资者吗？

不会直接影响——该税种针对企业而非个人。

若企业减少回购，可能波及市场。但分析师和政策制定者似乎预计该措施不会抑制回购或严重削弱利润。

高盛估算显示，若企业不改变回购模式，仅回购税就可能使标普500每股收益下降约0.5%。相比之下，根据早前税法，高盛预测未来几年将生效的三项条款将带来3%的冲击。

为何将此纳入法案？

Height Capital Markets政策分析师本杰明·索尔兹伯里表示，回购税本身并非多数民主党议员的首要议程。“这不是A计划或B计划——这更像是Q计划。”

民主党在势均力敌的参议院不能丢失任何票数，而参议员基尔斯滕·西内马（亚利桑那州民主党人）反对修改私募股权公司征税方式的提案。立法者还决定保留对许多制造商重要的税收优惠以确保法案通过。预计该回购税将足以抵消这些调整，其他民主党人也未提出异议。

至少自金融危机以来，回购就备受指责，一些议员批评企业将现金返还股东而非再投资或加薪。也有人认为回购可能推高高管薪酬。

“我讨厌股票回购，”参议员舒默在周五关于该立法的新闻发布会上表示。“我认为这是美国企业界最自私的行为之一，他们宁愿这样做也不愿投资于工人、培训、研究和设备。”

共和党人认为这项措施对为退休储蓄的美国人有害，因为他们持有大量股票，并辩称该措施会增加公司的合规成本。

美国商会表示反对回购税，称其将“扭曲资本向最有效用途的流动，并削弱美国人退休储蓄的价值。”

更正与澄清

本杰明·索尔兹伯里是Height Capital Markets的政策分析师。本文早期版本错误地将其名字拼写为本杰明·赛尔兹伯里。（已于8月10日更正）

联系作者西奥·弗朗西斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月11日的印刷版，标题为《企业面临回购税》。