科技股重掌市场主导权 - 《华尔街日报》

一些熟悉的股票重新夺回了市场排行榜的领先位置。

标普500指数中的科技和消费 discretionary板块推动了更广泛市场的反弹，自2022年6月中旬的低点以来。这标志着与今年大部分时间的逆转，当时投资者纷纷避难于公用事业、消费品必需品和医疗保健股票。

科技和消费 discretionary板块——包括苹果公司、微软公司、亚马逊公司和特斯拉公司等——自6月16日以来分别上涨了20%和25%，表现优于三个防御性板块。该指数本身上涨了15%，将其年度亏损缩减至12%。以科技股为主的纳斯达克综合指数重新进入牛市，反映出从近期低点上涨超过20%。

这一逆转的背后是什么？预期通胀最终会下降，美联储将放缓其激进的加息步伐。周五的就业报告显示，美国经济并未像担心的那样迅速降温，就业增长和工资增长均超过预期。此外，在经历了市场特别严酷的一段时期后，反弹是典型的。

“对经济衰退的担忧已经被推迟了，”位于马里兰州的XML金融集团的高级财富顾问兼合伙人埃里克·怀特曼说。怀特曼先生在7月份减少了对必需品和医疗保健股票的敞口，转而投资于科技股。

周三数据显示，美国7月通胀略有缓解，但仍接近40年高位。上月消费者价格同比上涨8.5%，而6月同比涨幅为9.1%。美联储官员表示，在停止加息之前，他们希望看到通胀有明显缓解。

通胀数据公布后，美国股市大涨。纳斯达克指数上涨2.9%，标准普尔500指数上涨2.1%，道琼斯工业平均指数上涨1.6%。

股市的轮动与国债收益率的稳步下降同时发生。6月14日，基准10年期美国国债收益率触及11年高点3.482%。收益率的下降缓解了科技股的部分压力，科技股的估值基于其未来现金流。

根据Tradeweb的数据，基准10年期美国国债收益率周三从前一天的2.797%降至2.786%。收益率随着价格上涨而下降。

苹果和亚马逊在过去七周内均上涨超过25%，在推动市场上涨超过十年后，重新确立了其主导地位。

随着今年年初股市下跌，投资者纷纷涌入防御性股票，因为在经济衰退期间，消费者通常会优先考虑公用事业账单、家庭用品和医疗费用，而非可自由支配的物品。

它们丰厚的股息收益率是另一个吸引点。公用事业板块的收益率为2.94%，其次是必需消费品板块的2.58%和医疗保健板块的1.66%。整个指数的收益率为1.62%。

如今，避险资产涨势正面临压力。追踪美国千大上市公司的罗素1000指数中，上半年表现最差的股票群体近几周涨幅已超32%。相比之下，贝斯普克投资集团数据显示，此前最抗跌的股票涨幅不足3%。

怀特曼先生上月削减了消费品、零食饮料、制药及医疗保健保险类公司的持仓。

他增持了科技蓝筹股等标的，指出其估值较低、业务稳定且未来现金流增长潜力诱人。他补充称尚未买入投机性成长型公司的股票。

独立顾问联盟首席投资官克里斯·扎卡雷利同样表示，其公司正避开公用事业和必需消费品股票。在2021年末减持估值过高或风险较大的标的后，过去一个月该公司增持了中小型科技公司股份。

“即便经济衰退成真，这类股票（必需消费品和公用事业）也难有更大涨幅，因其估值已处高位。“扎卡雷利表示，“若经济避免衰退，我认为它们下跌空间更大。”

苹果公司过去七周涨幅超25%。图片来源：JOSHUA ROBERTS/REUTERS根据FactSet的数据，标普500公用事业板块最近交易价格是其未来12个月预期收益的20.47倍，而必需消费品板块的市盈率为20.82倍。这分别高于过去10年17.25倍和19.10倍的平均倍数。

当然，一些投资者并未被科技股近期的反弹所动摇。财富管理公司Aspiriant的首席客户官桑迪·布拉格表示，过去五年她的公司已大幅减持科技股和其他成长股。相反，她说他们投资了新兴市场的小盘股和价值股。

“我们认为，整体股市，尤其是美国的成长股，尽管也包括其他地区，目前仍然估值过高，”布拉格女士说。

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刊登于2022年8月11日印刷版，标题为《市场转向，科技股重获青睐》。