美联储的抗通胀之战远未结束 - 《华尔街日报》

周三市场因数据显示7月通胀降温而上涨，但投资者现在放松还为时过早：价格状况仍然令人不安地高涨。

劳工部周三表示，消费者价格指数同比上涨8.5%，较6月份的9.1%有所放缓，略低于预期。这主要归功于汽油价格下跌。根据美国汽车协会的数据，普通无铅汽油的全国平均价格现在为每加仑4.01美元，低于一个月前的4.68美元。汽油期货跌幅更大，表明未来零售价格将进一步下调。

7月份不包括食品和能源的核心CPI同比上涨5.9%，与6月份持平。经济学家和美联储的政策制定者往往更关注核心通胀指标，因为他们知道商品价格可能波动。当然，汽油价格不容忽视，因为它们对消费者心理和通胀预期影响巨大。让预期失控可能会引发像70年代那样的工资-价格螺旋上升。

进一步提振市场的是纽约联邦储备银行周一的一份报告，该报告显示这些预期大幅下降：消费者现在预计三年后的通胀率为3.2%，低于6月份预期的3.6%。这可能与他们享受的油价下跌有很大关系。这一点尤其重要，因为美联储官员此前曾将预期的急剧上升作为加息步伐加快的理由，从0.5个百分点增至0.75个百分点

但很容易设想这样一种情景：汽油价格反弹，家庭通胀担忧随之加剧，例如若对俄罗斯出口的制裁更加严厉。阻止工资-物价螺旋上升的另一关键在于劳动力市场，而在这方面目前没有任何让美联储安心的迹象——至少现在还没有。上周五美国劳工部的报告令人震惊，显示7月份经季节性因素调整后新增就业人数52.8万。健康的就业市场有助于解释为何消费者价格指数(CPI)的其他组成部分（如住房成本）保持坚挺。

美国7月份通胀有所缓解，衡量消费者为商品和服务支付价格的CPI同比上升8.5%。图片来源：Joe Raedle/Getty Images目前，投资者似乎无法确定美联储在9月21日的下一次利率决定会议上会选择加息0.5个百分点还是0.75个百分点。根据芝商所(CME Group)的Fed Watch工具，期货市场在上周五的就业报告公布后转向押注加息0.75个百分点，但现在又逆转了方向，暗示加息0.5个百分点的概率为62.5%。

但由于7月份核心CPI仍高达5.9%，美联储可能需要看到劳动力市场降温的一些迹象，才能放慢加息步伐。从现在到美联储必须采取下一次行动之间，还会有一份就业报告出炉。这将至关重要。

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更正与补充说明劳工部周三表示，7月份消费者价格指数同比上涨8.5%。本文早期版本错误地称商务部报告了7月份的通胀数据。（更正于8月10日）

刊登于2022年8月11日印刷版，标题为《美联储的战斗远未结束》。