市场暴跌导致州和市养老金遭遇2009年以来最糟糕年份——《华尔街日报》

加州公共雇员退休系统报告其最新财年回报率为负6.1%。图片来源：Max Whittaker/华尔街日报根据周二发布的Wilshire信托宇宙比较服务数据，截至6月30日的财年，公共养老金计划中位数亏损7.9%，创2009年以来最差年度表现，再次表明政府和退休储蓄者面临长期财务压力。

大部分亏损发生在4月至6月期间，当时全球市场因对通胀、股票高估值以及包括加密货币在内的投机性投资全面撤退的担忧而承受巨大压力。管理教师、消防员和警察退休储蓄的基金在这三个月的回报率中位数为负8.9%，是自全球疫情初期以来最差季度表现。

“这确实是一个非常糟糕的投资季度，无法回避，”Wilshire高级副总裁Michael Rush表示。

这些结果凸显了许多投资者在这一年中所感受到的痛苦，这一年的特点是罕见的组合：被认为有风险的股票和通常被投资经理作为对冲工具购买的无风险债券同时大幅下跌。

这双重打击使家庭和机构投资者都遭受重创，因为美联储为抑制通胀而提高短期利率。对于全美各州和地方政府而言，这些损失意味着未来几年需增加年度养老金缴款，迫使许多公共官员提高税收或其他收入，或削减公共服务。

公共养老基金的可用资金比履行未来福利承诺所需金额少了数千亿美元。股市的创纪录上涨曾为它们提供了十年的喘息空间。但即便在去年取得近27%的惊人中位数回报率后，许多养老体系仍面临资金不足，因为预期福利成本的增速超过了资产增长。

根据Wilshire数据，这一缺口加上约7%的激进年度回报目标，促使养老基金拥抱投资风险——截至6月30日，其中位数股票配置比例达57%。更高的股票配置增加了基金对股市波动的敞口；近期股债价格的反弹有望缓解过去一年的部分损失。

数据显示，过去一年规模较大的公共养老基金表现优于小型基金：管理超10亿美元的基金中位数回报为-6.6%，而超50亿美元的基金中位数回报为-5.1%。

大型基金通常能吸引更资深的投资专业人士，并降低股票持仓比例。但相对较小损失的最主要原因可能是：这些基金将五分之一以上资金配置于私募股权等另类资产，且这类资产的回报数据会延迟一季度上报。

例如，全美最大养老基金加州公共雇员退休系统报告称，截至6月30日的年度回报率为-6.1%。这一数字反映了私募股权21.3%和房地产24.1%的回报率，两者统计周期均截至3月31日，未包含2022年第二季度的亏损。

部分表现较好的养老基金以此基准计算几乎实现收支平衡。

洛杉矶县雇员退休协会报告截至6月30日的年度回报率为0.1%，而俄亥俄州学校雇员退休系统回报率为-0.5%。

全美第二大养老基金加州教师退休系统回报率为-1.3%。

部分基金因持有抗通胀资产而受益。截至6月30日的12个月内，洛杉矶县基金在上市基建投资中获得3.2%收益，在上市自然资源及大宗商品投资中斩获17.3%回报。

养老基金投资经理正提醒其理事会关注长期回报——在2022年之前，近年长期表现一直良好。

“一年表现就像马拉松中的一英里配速，“加州教师基金投资总监克里斯托弗·艾尔曼在上月董事会会议上表示，“去年成绩非常亮眼，为我们奠定了良好基础，即使今年持平，三年期回报率仍能达到7%。”

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更正与补充截至6月30日的12个月内，洛杉矶县雇员退休协会在公开交易的基础设施投资上获得3.2%的收益，在公开交易的自然资源和大宗商品投资上获得17.3%的收益。本文早期版本错误地将这两项回报率分别报道为3.8%和3.2%。（8月9日更正）

刊登于2022年8月10日印刷版，标题为《州和市养老金基金遭遇2009年以来最糟糕年度》。