投资者为市场进一步波动做准备 因盈利预期下滑——华尔街日报

随着盈利预期下滑，Bath & Body Works等公司近几周的估值却出现飙升。图片来源：Bridget Bennett/彭博新闻企业盈利预期正在下降。这意味着即便在今年股市大跌之后，市场仍可能再次显得估值过高。

华尔街常用公司股价与盈利的比率（市盈率）来衡量个股是否显得便宜或昂贵。以这一指标来看，过去两年大部分时间里，由于宽松货币政策推动主要股指屡创新高，整体市场估值尤其偏高。

这种环境已不复存在。对通胀的担忧和美联储加息路径引发市场动荡，同时引发了关于股票合理估值的争论。尽管自6月中旬以来反弹了13%，标普500指数2022年仍累计下跌13%。

然而，即便股价下跌，市盈率中的盈利部分仍保持相对韧性。如今华尔街分析师正以快于往常的速度下调盈利预期，一些投资者正准备迎接股市又一轮波动期。

“我们很难论证市场估值便宜，“美国银行高级投资策略师Rob Haworth表示，“盈利调整尚未见底。”

根据FactSet的数据，第三季度自下而上的每股收益预估（即标普500指数成分公司共识预期的汇总）在7月份下降了2.5%。这是两年多来季度首月的最大降幅，且跌幅超过历史平均水平。

市场估值也再度攀升。标普500指数从年初高位回落后，目前基于未来12个月预期收益的市盈率为17.5倍，较6月中旬的15.3倍有所上升，略高于其10年平均水平。

Netflix公司、Bath & Body Works公司和Twitter公司等企业的估值在盈利预期下滑的情况下，近期却大幅飙升。

“关键不仅是基本面或增长，而是你为这些付出的代价最终决定了价值，“Horizon Investments高级投资组合经理Ronald Saba表示，“估值将变得越来越重要，尤其是在增长放缓的环境中。”

未来一周，投资者将关注消费者和生产者价格报告以获取最新通胀数据。他们还将分析华特迪士尼公司、挪威邮轮控股有限公司和泰森食品公司等企业的季度财报，以深入了解消费者状况。

近期经济数据和企业财报释放出关于经济走势及是否临近衰退的矛盾信号。国内生产总值已连续两个季度萎缩，但周五强劲的就业报告显示失业率仍处低位，经济正保持稳健的就业增长。

尽管第二季度收益正朝着2020年底以来最小增幅迈进，但利润率预计将超过五年平均水平，这表明企业已成功将更高的成本转嫁给客户。

投资者正等待挪威邮轮控股等公司的季度财报，以获取更多关于消费者状况的洞察。图片来源：stefano rellandini/法新社/盖蒂图片社以奈飞为例，这家流媒体公司在公布打击密码共享和推出广告支持套餐的计划后，本季度股价上涨30%，其市盈率飙升近50%。

FactSet数据显示，在已公布财报的标普500指数成分股公司中（占比87%），四分之三的企业盈利超出市场预期。这一比例略低于近年水平，但好于担忧的财报让部分投资者有信心抄底受挫个股，推动其估值同步回升。

与此同时，自6月底以来，分析师已将Bath & Body Works当季盈利预期大幅下调约50%，而该股却反弹39%，估值翻倍有余。推特股价在与亿万富翁埃隆·马斯克的收购纠纷期间交易于逾100倍市盈率。尽管该股自6月底以来上涨14%，华尔街仍大幅下调了这家社交媒体公司的盈利预期。

“我们看到太多估值仍远高于我们公允价值评估的情况，”财富管理公司Aspiriant的首席客户官桑迪·布拉格表示。布拉格女士称，公司正建议客户保持防御性投资组合，偏向价值股。

尽管盈利预期已下调，许多投资者认为分析师需继续削减这些预测。根据FactSet数据，标普500指数公司第三季度利润仍预计增长5.8%，全年增长9%。

分析师行动迟缓的原因之一？瑞银美国和全球股票策略主管基思·帕克指出，盈利数据未根据通胀调整。当成本上升时，企业往往会提高价格，这推动以美元计价的盈利增长——即使实际增长放缓。

联系汉娜·缪，邮箱：[email protected]

刊载于2022年8月8日印刷版，标题为《盈利预期笼罩股市》