南希·佩洛西的台湾之行重塑亚洲政治风险——《华尔街日报》

台湾空军战斗机周五在台湾新竹的一个空军基地跑道上滑行。图片来源：Johnson Lai/Associated Press美国众议院议长南希·佩洛西已经来台又离台。她走后，导弹飞越上空，大量讨论一度导致中国类似Twitter的微博服务短暂瘫痪，中国在台湾海峡附近进行了几十年来最大规模的军事演习——而对岛上的人来说，生活基本上在一种超现实的氛围中继续。

市场反应强烈，但并未出现灾难性波动。在佩洛西抵达之前，美国10年期国债收益率跌至四个月低点，因投资者寻求避险——而在她的飞机平安降落后，收益率又反弹。台湾主要股指周二暴跌后，目前已收复全部失地。中国芯片制造龙头企业中芯国际 的股价在佩洛西访台前也出现下跌，但自她的飞机降落和中国宣布军演以来已上涨15%。自7月18日佩洛西计划访台的消息首次传出以来，标普国防和航空航天精选指数上涨了9%，超过了标普500指数8%的涨幅。

这些都是重大的市场波动，但仍未反映出该事件的真正意义。

此次访问标志着中美关系及两岸战略环境迎来重大转折点。受益者可能包括台湾的竞争对手——尤其是三星和英特尔，若台湾在危机中的芯片供应能力进一步受到质疑。而输家或许涵盖国防领域外几乎所有跨国制造商，这些企业依赖亚洲稳定可预期的安全环境，包括在华业务庞大的苹果公司，或像波音这样依赖中国市场的美国企业。

中国围绕台湾岛的军演虽不太可能导致直接军事冲突（尽管不能排除误判可能），但此次演习——包围本岛并封锁主要港口航线——其规模远超以往任何行动，俨然是对全面或部分实际封锁的实战演练。按计划演习将持续至周日。

当前中国正面临诸多经济困境：房地产市场失灵、青年失业率高企、西方跨国企业信任度下降、监管环境反复无常——这些问题日益显现结构性而非周期性特征。从北京角度看，此类常态化军演具有多重战略价值：转移国内矛盾焦点、彰显美国及其盟友的无力姿态、同时为潜在武力行动或封锁积累实战经验。

实施真正的封锁仍极具风险——尤其是中国仍需要从台湾和西方世界大量进口商品，特别是高端微芯片。但持续的封锁威胁或其他"灰色地带"军事行动，仍可能抬高与台湾贸易的成本，助推韩国三星等竞争对手，并普遍拖累台湾资产价值。

当前不断升级的摩擦也使中美任何实质性缓和变得更加困难。诸如取消双边关税等举措可能面临巨大政治阻力。像苹果这样的跨国企业，面对中国周边日益动荡的地缘政治环境，或将被迫进一步加快业务多元化布局——虽然最终能构建更具韧性的供应链，但未来数年将显著推高运营成本。

乐观情景亦有可能。北京的威慑可能促使台湾和美国更聚焦于大幅增加针对性防务开支，并加速已售武器交付。在华跨国企业和国内经济利益的温和施压，或让北京意识到对台激进策略会适得其反，因其将驱离关键投资。

但升级循环与意识形态冲突自有其难以扭转的内在逻辑，可能导致难以预料的后果。佩洛西远非未来数年唯一关注政治遗产的资深政要：中国国家主席习近平将最终决定中国的行动方向。投资者及各方人士只能期待两岸领导人能以与雄心相匹配的智慧和良策化解危机。

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刊登于2022年8月8日印刷版，标题为“南希·佩洛西的台湾赌博重塑亚洲政治风险”。