Coinbase的迅速崛起使其在加密货币崩盘中暴露无遗——《华尔街日报》

布莱恩·阿姆斯特朗作为区块链技术的早期信徒，创建了加密货币交易所Coinbase Global公司，并将其发展壮大。

他以数百人为单位招聘员工，进军新市场，并扩大了平台上可用的数字代币数量。Coinbase成为美国最大的加密货币交易所，并于2021年春季上市，市值近860亿美元。

今年的加密货币崩盘使其市值跌至约210亿美元。这让阿姆斯特朗不得不应对一个庞大的企业所面临的高额开支、现金减少，以及最近来自联邦监管机构的挑战。

“Coinbase在站稳脚跟之前就疯狂扩张，”Domain Money的首席执行官亚当·戴尔说，该应用程序允许投资者购买包括加密货币在内的投资，是Coinbase的竞争对手。“他们发展得太快，以至于失去了控制。”

几乎所有的加密货币公司都在挣扎，比特币价格下跌超过50%，Coinbase的困境反映了该行业许多其他公司的状况。如果加密货币价格上涨，Coinbase很可能会成为赢家。该公司的股票本周大幅上涨，这可能是投资者对其未来有信心的迹象。但在快速增长之后，作为加密货币领域最重要的参与者之一，Coinbase在经济低迷时期面临着独特的挑战。

据前员工称，Coinbase甚至在今年加密货币市场疲软后仍急于增加员工，有时甚至在决定新员工的职责之前就进行招聘。它进入了一些陷入困境的业务，并采用了非正统的管理实践，导致一些员工的反对。

Coinbase目前与美国证券交易委员会意见相左，该机构认为在Coinbase平台上交易的多种加密货币属于证券。而Coinbase并未获得证券交易运营许可，因此否认这一指控。但证券监管机构可能提起的诉讼，或将导致部分代币下架，并使其未来上线新币时更加犹豫。

Coinbase正在缩减开支，包括6月的大规模裁员及取消员工免费午餐等成本削减措施。

2017年12月Coinbase旧金山办公室的员工。图片来源：Michael Short/Bloomberg NewsCoinbase发言人表示：“打造一家像Coinbase这样颠覆多个行业的公司始终是雄心勃勃的。我们将以数十年为周期定义成功。“该公司首席执行官兼联合创始人阿姆斯特朗拒绝接受采访。

阿姆斯特朗曾在休斯顿莱斯大学攻读经济学和计算机科学。2010年他运营一家在线教育初创公司时，读到了化名中本聪发布的比特币白皮书，很快便迷上了区块链技术和数字货币的新理念。

他于2012年创立Coinbase，旨在解决早期难题：人们缺乏安全便捷的数字货币存储方式。

当客户提出交易比特币而不仅是存储的需求时，Coinbase转型为交易所。

2013年末，Coinbase的少数员工在旧金山Bluxome街一间狭小公寓里工作，员工们不得不在浴室或壁橱里接听电话。早期投资者亚当·德雷珀表示，公司首位聘用的是客户支持专家，这体现了阿姆斯特朗先生致力于让投资者轻松押注加密货币的理念。

“他希望Coinbase成为监管机构、消费者和投资者信赖的品牌，“德雷珀先生说。

到2017年，Coinbase已拥有150多名员工，搬进了正规办公室。同年联合创始人弗雷德·埃尔萨姆离职，由阿姆斯特朗先生独自掌舵。

据前高管回忆，阿姆斯特朗先生常工作至深夜，上午10点或更晚才到办公室。他大部分精力都用于改进Coinbase的技术，参与产品会议并评估新服务。

前高管表示，天性内向的阿姆斯特朗有时难以与部分员工沟通，尤其是非技术领域的同事。2018年布莱恩·布鲁克斯出任首席法务官后，每周与阿姆斯特朗在会议室进行例会。知情人士透露，两人相对而坐，在Google文档上来回打字交流，近30分钟不发一言。随着熟悉程度增加，阿姆斯特朗后来才开始在会议中开口交谈。

Coinbase发言人对此不予置评。

据部分同事透露，阿姆斯特朗曾表示不愿在行业活动上发言。两名前员工形容他像《星际迷航》中缺乏情感的"瓦肯人”，并指出他似乎不习惯训斥下属。一位前高管回忆，某次连续加班后的公司团建中，有位高管睡着时，阿姆斯特朗拒绝叫醒对方，令至少一名团队成员感到惊讶。Coinbase发言人未予置评。

一位前高管表示，在聘请更多高管后，阿姆斯特朗先生将部分职责下放，更喜欢戴着耳机，编写代码和解决技术问题。

Coinbase联合创始人兼首席执行官阿姆斯特朗先生。照片：Nikki Ritcher为《华尔街日报》拍摄他可以是一位支持下属的老板。2017年，当Coinbase上市比特币现金（比特币代码的分支）时，用户需求如此之高，以至于Coinbase不得不暂停交易。当技术人员争相解决问题并安抚不满的客户时，阿姆斯特朗先生给予了鼓励，向一名技术员工保证CEO支持他。

阿姆斯特朗先生和其他高管急于扩大团队，以跟上对加密货币日益增长的兴趣，从领先的科技和金融公司招聘人才。

据一些曾在公司工作的人士称，在公司内部，获得权力的员工往往是那些专注于招聘的人。据这些人说，Coinbase有时会设定激进的招聘目标，而不清楚新员工将做什么，他们说有时不同的员工团队会处理类似的项目。

据前员工称，员工们经常一天大部分时间都在开会，有时一天多达15次。一位前员工表示，内部辩论、竞争和批评阻碍了工作效率。

推出新产品的员工有时会担心“阻碍者”——这个词指的是其他试图阻碍新想法的员工。

Coinbase高管们表示，他们意识到公司会议过多，并已开始采取措施减少会议。一位高管称，该公司决策可能比其他公司耗时更长，因为其对新产品持审慎态度，并且比加密领域的其他公司更注重安全与合规。

根据前员工描述，Coinbase文化的另一个特点是包括总裁兼首席运营官Emilie Choi在内的高管会定期检查员工的领英页面，有时会要求员工修改内容。Choi女士表示，她查看领英信息是为了防止员工夸大职责，这是建立问责文化的一部分。

尽管Coinbase急于增加员工数量并制定扩张计划，但有时执行速度较慢。去年10月Coinbase宣布将推出非同质化代币(NFT)交易平台，并抽调顶尖工程师推进该项目。但直到今年4月才推出测试版，根据Dune Analytics数据，该NFT平台交易量仅为420万美元。

Coinbase高管对这些数据提出异议，但未提供NFT平台的其他数据。他们表示现在判定包括NFT交易所在内的新举措成败为时过早。

一位前高管透露，员工们曾讨论过在新加坡建立加密货币交易所，为非美国交易者提供杠杆等交易服务，但该战略从未实施。Coinbase发言人拒绝置评。

今年4月，Coinbase高管赴印度宣布开展当地业务。数日后因印度监管机构批评，该公司暂停了当地货币转账服务，希望尽快恢复该功能。

十六个月前，当Coinbase即将上市时，热切的投资者们拥抱了阿姆斯特朗先生将比特币带给大众的愿景。Coinbase在首次公开募股后的估值使得阿姆斯特朗20%的股份价值约170亿美元。九个月后，据知情人士透露，他斥资1.33亿美元购入洛杉矶一处豪宅，创下洛杉矶地区有史以来最昂贵的房产交易之一。

2021年4月14日，纽约时代广场纳斯达克交易所的巨型视频屏幕为Coinbase上市首日装点一新。图片来源：Richard B. Levine/Zuma PressCoinbase去年员工人数增长了一倍多。尽管其历史上在平台上添加新代币的速度比币安控股有限公司和FTX等竞争对手慢，但Coinbase在去年上半年加快了上币节奏。

阿姆斯特朗一年前表示，Coinbase最终将向用户提供"所有信誉良好的加密货币（即非欺诈或非法项目）"。截至2021年底，Coinbase已支持172种托管币种和139种交易币种。

尽管加密货币价值走弱，该公司今年仍持续扩编。今年夏天员工总数达到6000人，而竞争对手FTX仅有约300名员工。

随着今年数字货币价值下跌，交易量萎缩，Coinbase股价下挫。有员工曾发起请愿书要求罢免三名高管（不包括阿姆斯特朗先生）。

首席执行官在推特上回应称，这份请愿书"在多个层面上都非常愚蠢”，并写道：“如果你对一家公司的高管或首席执行官没有信心，那你为什么还要在这家公司工作？辞职去找一家你信任的公司吧！”

6月，Coinbase裁掉了1100名员工，占其员工总数的18%。这一举动让许多人感到意外。被员工戏称为"Coinbase18"的一些成员试图登录他们的工作电脑但无法登录，直到在个人设备上发现一封电子邮件后才知道自己失业了。一些人告诉朋友，他们对这种通知方式感到心烦意乱。

Coinbase的一位发言人表示，决定裁员是艰难的，但公司尽力确保过渡尽可能顺利，提供遣散费并帮助人们找到新工作。

上个月晚些时候，联邦检察官对一名前Coinbase经理提起了内幕交易诉讼，该经理否认了这些指控。与此同时，美国证券交易委员会断言，在Coinbase平台上交易的七种加密资产符合证券的定义。虽然Coinbase被称为交易所，但它并没有像纽约证券交易所和纳斯达克那样受到监管。

Coinbase表示其不交易证券，并批评美国证券交易委员会未能与数字资产公司接触或调整其法规以适应加密货币市场。Coinbase的商业模式在很大程度上依赖于零售交易的收入，因此如果确定这七种加密资产是证券，可能会颠覆其部分商业模式。

如果法院同意美国证券交易委员会（SEC）的观点，认为某些数字代币属于证券，Coinbase可能将被迫停止在其交易所交易这些代币。若SEC最终因Coinbase上架相关资产的决定对其提起诉讼，该公司还可能面临罚款等法律责任。

无论哪种情况都可能对Coinbase未来的上架决策产生寒蝉效应，而其海外竞争对手的发展则面临更少限制。币安美国（Binance.US）本周早些时候已下架了其中一种涉嫌证券的代币。

Coinbase发言人表示，该公司在2018年已获得运营证券交易平台所需的牌照，但尚未开展相关业务。该发言人称，若被要求，Coinbase可采取措施成为持牌证券交易所。

Coinbase超过90%的收入来自个人投资者。富达投资（Fidelity Investments）四月份宣布允许401(k)账户持有加密货币，这构成了潜在竞争威胁——富达为数千家企业管理着这类退休金账户。Coinbase高管表示零售加密市场规模足够大，新进入者不会对公司构成威胁。

他们补充说，Coinbase正在推出数字钱包等产品，帮助投资者接入所谓的Web 3.0——即基于区块链技术的新一代去中心化互联网。

Coinbase总裁兼首席运营官崔女士表示，公司已历经多次行业周期起伏。“我们正在核心业务和未来领域持续投资，“她说，“我们欢迎竞争。”

戴夫·迈克尔斯对本文有所贡献。

致信 格雷戈里·扎克曼，邮箱：[email protected] 以及凯特琳·奥斯特罗夫，邮箱：[email protected]

刊登于2022年8月6日印刷版，标题为《加密货币下滑令Coinbase暴露风险》。