美国证交会冲击金融市场——《华尔街日报》

美国证券交易委员会主席加里·根斯勒5月18日在国会山听证会上作证。图片来源：Tom Williams/CQ Roll Call/Zuma Press通胀率高达9.1%。国内生产总值连续两个季度收缩使我们陷入衰退。股市处于熊市。而加里·根斯勒正在让情况变得更糟。

这位美国证券交易委员会主席正试图制定数十项新规，这些规定将通过增加就业创造者的成本、降低美国人的投资和退休储蓄价值以及削弱我们的金融体系，从而加剧我们的经济问题。好消息是：国会有权阻止它们。

根斯勒领导的美国证券交易委员会正在以极快的速度起草规则，在今年第一季度发布了16项提案。这是自2000年以来美国证券交易委员会第一季度平均速度的三倍多。委员赫斯特·皮尔斯最近指出，美国证券交易委员会敲定数十项新规的时间表表明，根斯勒“计划仓促完成评论者已指出存在严重缺陷的提案”。在严重通胀和经济不确定性的情况下，对有严重缺陷的金融市场监管规定强加于人，这无异于一场灾难。

以拟议的10B-1规则为例，如果该规则获得通过，将推高美国公司的借贷和资本风险管理成本。该规则要求在建立头寸后一天内公开披露基于证券的互换中的大额头寸。基于证券的互换是一种合同，其价值来源于标的资产（如股票或债券）的表现。依赖基于证券的互换来对冲风险的贷款人和投资者在建立或平仓时需要对其头寸保密数周或数月，以免竞争对手复制或破坏其交易策略。一天的公开报告将使这变得不可能，这意味着基于证券的互换市场活动减少，向需要资金来发展和创造就业机会的企业提供信贷的贷款人也会减少。

另一项提案，即私募基金顾问规则，将对私募基金活动施加一系列新的报告要求和禁令。这将提高公共养老基金等机构投资者的成本并降低其回报，损害它们所支持的数百万固定收入退休人员的利益，这些人正受到物价上涨的冲击。

美国证券交易委员会（SEC）的第三项拟议规则将要求上市公司在其财务披露中推测未来“气候相关事件”对其业绩及整个价值链表现的潜在影响——SEC估计，这将使上市成本增加近两倍。近几十年来，不断上升的成本和监管障碍使企业难以上市并获得流入股票的资金流。截至2019年，美国每百万人拥有13家上市公司，低于1996年的30家，这意味着投资者和消费者的选择更少。

近年来，特殊目的收购公司（SPAC）已成为进入公开资本市场的替代途径，使各种规模的投资者受益。但SEC回应称别高兴太早。根据其拟议的SPAC规则，像银行这样帮助公司通过SPAC上市的顾问，将在该过程的第二个独立步骤（即数月或数年后发生的去SPAC化阶段）承担承销责任。戴维斯·波尔克律师事务所表示，该规则草案在3月发布后几天内就“对SPAC活动和资本形成产生了寒蝉效应”。

当美国证券交易委员会（SEC）没有让现有问题变得更糟时，它就在制造新的问题。如今，散户投资者得益于Robinhood等在线券商，能够进行零佣金交易。然而，根斯勒领导的SEC正在制定新规，通过重组股票市场以改变订单流支付的现行做法——这一机制正是实现免佣金交易的关键——从而提高交易成本并减少交易选择。

最高法院近期对联邦机构权力的限制，使得根斯勒提出的多项监管规定更有可能在法庭上被推翻。但诉讼可能耗时数年。在此期间，以及在新规最终确定和实施之前，国会应当采取行动。

根斯勒议程中的某些"严重缺陷"如此明显，以至于连参议员乔·曼钦和众议员比尔·福斯特等民主党人也开始担忧。但民主党的党派忠诚限制了我们在本届国会能期待的反制力度。

明年情况可能有所不同。如果共和党赢得国会任一议院的控制权，拨款委员会应运用其"财政大权"限制SEC将资金用于制定经济危害性法规。各委员会领导人应举行监督听证会，要求根斯勒对其政策给选民造成的损害负责。

立法者们应效仿参议员比尔·哈格蒂、帕特·图米以及众议员大卫·库斯托夫的举措，针对根斯勒先生的监管攻势提出立法回应。立法部门应从非民选的行政部门手中夺回政策制定权，而美国证券交易委员会正是一个绝佳的切入点。

经济已陷入衰退，滞胀可能近在咫尺。若共和党人在一月重掌大权，他们必须打破根斯勒对我国金融体系的致命掌控。

贝斯先生是美国传统基金会行动组织副总裁。