阿里巴巴挺过风暴 步入慢增长期——华尔街日报

阿里巴巴营收同比零增长，运营利润下降19%图片来源：沈来骐/彭博新闻阿里巴巴的日子依然不好过。它已经挺过了北京监管风暴的冲击，但现在需要学会适应中国经济走弱的新常态，这种状况可能会持续下去。尽管来自北京的新一轮监管火力可能不会那么快出现，但中国政治环境趋严的态势似乎已成定局。

这家中国电商巨头的总营收同比微降0.09%，运营利润下滑19%。这是该公司自2014年在纽约上市以来首次出现营收下滑。即便如此，这一表现仍好于标普全球市场财智的平均预期——足见分析师对中国电商行业的看法已变得多么悲观。

中国经济增长放缓，加上上季度上海等大城市封控的影响，给阿里巴巴带来了沉重打击：其中国商业业务收入同比下降1%。该业务板块的增长得益于直销业务（如百货商店和杂货连锁店）8%的销售额增长，但这些业务的利润率低于其核心电商业务。

其客户管理业务（主要是在淘宝和天猫平台上销售广告和赚取佣金）的收入同比下降10%。其中国商业板块的运营利润率从2021年的33%收窄至28%。

中国经济在过去几个月略有回升，因为4月和5月最严格的疫情限制措施已经放松，但仍然疲软。6月份零售额同比仅增长3%。日益恶化的住房危机最近引发了抵押贷款抗议活动，将继续拖累经济。这将进一步抑制消费者情绪以及商家在阿里巴巴平台上的广告支出。

阿里巴巴还必须适应新的监管现实。虽然目前科技行业最严厉的打击可能已经结束，但该公司高速增长的日子可能也结束了。例如，使用大量补贴快速扩张可能不像以前那么容易。

首席执行官张勇在上周给股东的信中，将全球化列为阿里巴巴的三大战略之一。当国内形势艰难时，开拓中国市场以外的市场将非常重要。但这并不容易。上个季度，国际商务仅占其中国业务的十分之一左右，且尚未盈利。

阿里巴巴也可能在海外面临监管挫折。如果北京和华盛顿无法达成协议在审计问题上，它可能会从纽约退市。阿里巴巴的股价已从2020年底的峰值下跌了三分之二以上。

也许最终结束中国的清零政策——在某个未知的未来日期——将是扭转阿里巴巴命运所需的火花。在那之前，或者其他一些明确的催化剂出现之前，公司和投资者都将面临漫长的艰难时期。

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