美联储一再发声，一再发声，一再发声——《华尔街日报》

仅仅一周前杰罗姆·鲍威尔还暗示美联储将减少对货币政策的频繁讨论。但这一表态显然未能持久。看看众多美联储官员纷纷出面警告市场——主席上周那些所谓"未明言"的表态并非其本意。

争议焦点在于前瞻性指引，即美联储通过政策声明、新闻发布会、经济预测、演讲和媒体泄密等方式向市场传递联邦公开市场委员会未来可能采取的行动。2008年后，央行基于"口头干预能影响长期利率并降低市场波动"的理论，开始大肆运用前瞻指引。

实践中，当通胀加速时，前瞻指引将美联储与宽松政策捆绑在一起，唯恐过快收紧会吓坏毫无准备的投资者。因此当鲍威尔在7月27日的记者会上表示，美联储将停止就利率未来路径提供前瞻指引时，市场如释重负。“我们认为现在是时候改为逐次会议决策了，“鲍威尔说，“不再提供我们过去那种明确指引。”

但鲍威尔及其同僚都未能恪守这一承诺。早在会议前，就有人向本报透露，尽管通胀超预期，但加息100个基点已被排除。而在那场号称"不再提供前瞻指引"的记者会上，鲍威尔实则给出某种形式的暗示：他表示利率可能正接近中性水平，届时无需进一步加息来抑制通胀，且很快"放缓加息步伐可能是合适的”。

市场领会了鸽派暗示。7月初，投资者曾认为联邦基金利率将在明年2月见顶，期货合约定价显示该月的日均有效利率为3.37%。在鲍威尔举行不提供前瞻指引的记者会的次日，他在未提供指引的情况下将这一预期压低至3.26%，并假设利率将在不久后下降。

鲍威尔在美联储的同事们现在表示，别那么快下结论。旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利本周表示，央行在遏制通胀方面"还有很长的路要走”。克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特称：“我们还有更多工作要做，因为我们还没有看到通胀出现拐点。“芝加哥联邦储备银行的查尔斯·埃文斯表示，他可能支持9月加息75个基点。圣路易斯联邦储备银行的詹姆斯·布拉德暗示，利率维持高位的时间可能比市场预期的"更久”。

这种鹰派言论正在产生可能是预期中的效果。截至本周，投资者现在认为联邦基金利率将在2月达到3.4%，并在比他们先前预期更长的时间内保持在这一水平。

这种混乱并不值得感谢。如果美联储要激进加息，联邦公开市场委员会就应该直接行动。像梅斯特和布拉德这样在委员会中拥有轮值投票权的官员，本可以通过投下赞成加息100个基点的反对票来表达他们的鹰派立场。而像戴利和埃文斯这样目前没有投票权的官员，现在缺乏制定政策的政治权威和问责性，却试图通过公开评论来影响政策。

前瞻性指引本应更清晰地传达央行的意图。现实情况是，在这个经济面临挑战的时刻，一个话多的美联储正在自相矛盾，扰乱了市场信号。是时候让美联储再次用行动说话了。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔图片来源：伊丽莎白·弗兰茨/路透社