住宿公司仍无法高枕无忧——《华尔街日报》

住宿业已经复苏，在某些情况下甚至比以往任何时候都好，但万豪国际 和爱彼迎 仍无法高枕无忧。

这两家公司本周公布的财务业绩看似亮点颇多。万豪报告了创纪录的休闲需求，并表示团体需求在本季度实现了最大幅度的增长。与此同时，爱彼迎报告了其有史以来最盈利的第二季度，实际净利润达数亿美元（不仅仅是调整后的税前利润）。近期业务表现如此强劲，以至于万豪终于恢复提供业绩指引，两家公司都在回购自家股票：万豪表示截至7月29日已回购近4.5亿美元股票，爱彼迎周二宣布批准了一项新的20亿美元股票回购计划。

投资者却并不那么乐观，这有其充分理由。万豪周二公布财报后股价几乎持平，而爱彼迎盘后股价下跌近10%。两家公司股票今年均呈下跌趋势，尽管爱彼迎似乎连续创下季度业绩纪录，但其表现仍大幅落后于标普500指数。

问题在于当前的衰退型宏观经济环境——消费者似乎在几乎所有领域都缩减了非必需开支，唯独旅行例外。爱彼迎表示其二季度平均日房价较2019年同期暴涨40%。虽然部分增长归因于房源结构变化（比如对城市外围住宅的需求可能超过城市单间公寓），但爱彼迎指出主要驱动力仍是价格上涨。万豪称今年每月平均日房价持续改善，6月份已比疫情前水平高出9%。

高昂的价格几乎没有阻碍人们的旅行热情：爱彼迎表示，第二季度的住宿和体验预订量创下纪录，并在季度刚结束的7月4日创下单日营收历史新高。万豪称其6月入住率达76%——仅比2019年同期低4个百分点——且预计该比率将在今年剩余时间内持续提升。爱彼迎指出，长期住宿（28天及以上）仍是第二季度按行程时长划分增长最快的类别。以日均164美元计算，这意味着在支付其他旅行费用前，住宿账单已超过4500美元。

但投资者对持续繁荣持谨慎态度。消费者正在大肆享受后疫情时代的假期，但这种消费能力难以长期维持。除资金因素外，随着工作常态恢复，时间也愈发稀缺：通过细读爱彼迎近期股东信函可见，继上季度达到峰值后，其长期住宿的绝对数量正呈现下降趋势。

爱彼迎预计第三季度住宿和体验预订量将保持与第二季度相同的同比增速。这意味着本季度预订量将不足1亿间夜/体验——更符合历史季节性规律，较华尔街当前预期低约9%。

此外还有接待能力问题：尽管万豪周二下调了净客房增长预期（这与暂停运营俄罗斯业务有关），但其预计净房价将在未来几年加速增长，同时指出美国等地的新建酒店建设周期通常需要两年或更久。

目前尚不清楚经济压力会对爱彼迎的房源供应产生何种影响。一方面，收益潜力下降可能意味着愿意挂牌出租房产的人会减少；另一方面，更多人可能会寻求额外收入。根据YipitData的估算，在当前环境下，爱彼迎6月份全球活跃房源超过620万套，高于三年前的500万套左右。对爱彼迎来说，好消息是收入滞后于预订量，因此无论未来需求如何，该公司都将在当前阶段享受到第二季度创纪录预订量带来的收益。

华尔街已经预测，万豪国际的收入增长将从第二季度的近70%放缓至未来四个季度的不到1%。分析师预计，同期爱彼迎的收入增长将从58%收缩至不到13%。

在酒店业经历了戏剧性复苏之后，这样的增长速度会让任何投资者昏昏欲睡。

近期业务表现非常稳健，万豪国际终于恢复提供业绩指引。图片来源：Niviere David/Abaca/ZUMA PRESS致信 劳拉·福尔曼，邮箱：[email protected]