沃伦·巴菲特钟爱西方石油公司，你呢？——《华尔街日报》

西方石油公司 对沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦 来说确实物有所值。但对其他人来说，这是笔好买卖吗？

高涨的油气价格对西方石油尤为有利，与部分独立油气生产商不同，该公司未对产量进行对冲。第二季度该公司榨出近38亿美元净利润，比Visible Alpha调查的分析师预期高出约16%。其营运资本前的自由现金流达42亿美元——创下季度纪录。

这笔令人眩晕的自由现金流帮助西方石油减轻了巨额债务负担，这些债务是公司2019年为收购阿纳达科石油公司而承担的。西方石油的长期净债务已从2019年第三季度的470多亿美元缩减至上季度末的217亿美元。

阿纳达科交易对伯克希尔而言简直是天降横财，其优先股帮助西方石油完成了收购融资。这笔交易每年为集团带来稳定的8亿美元现金分红，而潜在价值远不止于此。伯克希尔还在不断增持该公司普通股，目前持股比例已达19.4%。

同时持有优先股和普通股对伯克希尔来说是一笔稳赚的交易。其优先股协议中有一项条款：在西方石油开始赎回这笔昂贵融资前，必须先向普通股股东返还可观现金。当公司通过股息或回购在连续12个月内实现每股4美元回报后，可在2029年8月前启动优先股赎回。一旦触发条件，超过每股4美元门槛部分的50%必须用于赎回伯克希尔的优先股。西方石油首席执行官维姬·霍鲁布在周三下午的财报电话会上表示，公司明年就可能达到每股4美元的触发点。该公司股价目前约62美元，较2020年底的不足10美元大幅上涨。

此外，伯克希尔还持有8000多万份行权价为59.62美元的认股权证，这些权证将在优先股赎回后生效。一旦伯克希尔行使全部权证，其持股比例将稳妥突破20%门槛——即便其他所有普通股认股权证（2020年在卡尔·伊坎影响下发行）被全部行权。这还可能带来税收优惠：根据股息收入扣除规则，当伯克希尔持有西方石油20%及以上股份时，从股息收入中抵扣的税款比例可能更高。当然，伯克希尔只需增持股票即可跨过这一门槛。

这些对伯克希尔哈撒韦极为有利，但注重价值的投资者可能已注意到西方石油股价的惊人涨幅。其股价年内已翻倍，而一篮子油气勘探公司股价仅上涨约36%。最新催化剂是参议员乔·曼钦支持的《通胀削减法案》，若获通过，该法案将为西方石油的直接空气捕集技术提供巨额补贴。Stifel股票分析师迈克尔·西亚拉指出，在同等规模企业中，西方石油的碳捕集业务占比最高。

西方石油的企业价值目前约为预期息税折旧摊销前利润的4.2倍，在二叠纪业务占比较大的独立勘探开发同行中最高。其股息收益率也远低于同行。霍卢布女士周三表示，普通股股息可能无法恢复至此前峰值。

西方石油公司或许仍有价值可寻，但有意购入该股的投资者应充分意识到，伯克希尔已经拿走了最好的部分。

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高涨的油气价格对西方石油公司尤其有利。图片来源：里德·萨克森/美联社