市场动荡引发并购交易荒——《华尔街日报》

今年已达成一些引人注目的交易，例如捷蓝航空(JetBlue)最近同意以38亿美元收购Spirit Airlines。图片来源：Patrick Fallon/Zuma Press在创纪录的2021年之后，并购活动已急剧放缓，一些交易撮合者正准备迎接更加平静的下半年。

根据Dealogic的数据，截至7月下旬，美国2022年已达成约1万亿美元的交易。这是五年来的最低水平（不包括2020年，当时在疫情爆发之初交易活动陷入停滞），与2021年同期相比下降了近40%。全球范围内，宣布的交易规模约为2.4万亿美元，降幅约为30%。交易总数也有所下降。

导致交易下降的头号敌人是：经济和市场方向缺乏明确性，随着通胀上升和乌克兰战争的持续。利率上升提高了融资交易的成本，并使收购贷款更难获得。涉及特殊目的收购公司的交易热潮结束也对并购活动造成了影响。

“不确定性从来不利于并购活动，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)全球并购业务联席主管Anu Aiyengar表示。

她预计今年下半年的交易活动将低于上半年，部分原因是战争以及“私募股权一直是整个市场的重要推动力，但现在似乎有点袖手旁观。”

这一放缓现象为繁忙的并购交易年画上了句号。去年全球交易额近6万亿美元，其中近半数发生在美国——低廉的融资成本、政府刺激政策的持续注入以及迫在眉睫的税制改革，共同推动了收购狂潮。

部分势头在2022年得以延续，包括多笔超级交易：微软公司以约750亿美元收购游戏开发商动视暴雪；博通公司拟以610亿美元收购云计算公司VMware；以及埃隆·马斯克提出440亿美元收购推特（现正试图终止交易）。

尽管今年节奏放缓，交易仍在继续。上周捷蓝航空同意以38亿美元收购精神航空，从原竞购方手中夺标。7月，亚马逊宣布收购初级医疗保健服务机构1Life Healthcare（运营品牌为One Medical）。默克集团约400亿美元收购生物科技公司Seagen的交易也正在酝酿中。

高盛集团全球并购业务联席主管马克·索雷尔指出，过去数周市场确实出现显著降温。他表示若大规模交易的融资市场无法正常运转，交易量将持续低迷：“我们最关注的是融资市场能否恢复常态。”

今年夏初，科尔士百货公司与沃尔格林博姿联合公司在未达成交易的情况下结束了战略评估，两家公司均归因于融资市场的挑战。

据相关企业及其顾问透露，由于融资市场困境——银行基本暂停放贷、直接贷款机构趋于谨慎，私募股权公司考虑的许多杠杆收购已被暂时搁置。

私募股权交易活动急剧萎缩。Dealogic数据显示，截至7月下旬，美国企业宣布的交易额（含买卖）为4213亿美元，而去年同期为7448亿美元。

另一个阻碍交易达成的因素是华盛顿更严格的反垄断政策引发的担忧，Meta Platforms Inc收购虚拟现实公司Within Unlimited Inc等交易被阻便是例证。

“董事会和首席执行官们在承诺进行可能陷入18个月监管审批程序的大型收购前会深思熟虑，“苏利文克伦威尔律师事务所资深并购合伙人弗兰克·阿奎拉表示，“我们仍看到客户寻求进行重大转型交易，预计从现在到年底会有多笔此类交易推进。”

这对银行关系重大，它们从撮合交易中获取大量收入，去年曾收获丰厚回报。第二季度投行收入在大型机构中大幅下滑，部分银行正面临在市场恶化前承诺融资的杠杆贷款重大亏损。

交易商们正密切关注今年美国最大私募股权收购案——思杰系统公司(Citrix Systems Inc.)的债务出售情况。该交易包含约150亿美元债务，其中部分原计划在今年夏季分拆出售。据知情人士透露，这一时间表已被推迟至劳工节之后。

有理由相信并购活动将在某个时点反弹。高盛的索雷尔先生表示，在"水面之下”，关于潜在私有化交易、不同分拆或剥离以及直接企业收购的工作仍在进行。他表示一旦融资市场复苏，交易活动可能迅速回暖。

“我们很可能在某个时点看到非常急剧的复苏，“索雷尔先生说，“只要条件合适，客户对话的深度和交易意愿实际上非常强烈且持续。”

联系作者劳拉·库珀，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月2日印刷版，标题为《市场困境拖累交易活动》。