投资者担忧股市涨势恐难持久——《华尔街日报》

看跌的投资者并不认同7月股市的迅猛上涨预示着新牛市开启的观点。

他们表示，鉴于通胀持续高企、美联储计划进一步加息且股票估值仍未显低廉，最糟糕的情况可能尚未到来。

“我们认为市场尚未见底，“GuideStone资本管理公司总裁兼首席投资官戴维·斯皮卡表示。由于盈利预期尚未实质性下调，他指出"市场显然未对经济衰退进行定价”。

这种观点与市场突然涌现的股票投资热情形成鲜明对比。经历惨淡的上半年后，标普500指数7月飙升9.1%，创2020年11月以来最佳单月表现，使年内跌幅收窄至13%。8月首个交易日（周一）该指数微跌0.3%。

尽管美联储主席鲍威尔上周在新闻发布会发出警示，但市场选择将其解读为不如预期鹰派。这强化了债券市场的观点：尽管美联储将继续加息一段时间，但之后将迅速转向降息。

持悲观态度者认为，市场这种预期为时过早。

上周数据显示美国经济连续第二个季度萎缩，加剧了关于美国是否即将或已陷入衰退的争论。虽然分析师近期下调了企业盈利预期，但许多投资者认为修正幅度仍不足。

本周，投资者将仔细分析包括卡特彼勒公司、PayPal控股公司、星巴克集团和CVS健康集团在内的企业下一轮财报，以寻找市场走势的线索。他们还将审查最新的就业报告，以评估在经济显现疲软迹象之际就业市场的韧性。

当从投资组合经理到企业高管再到央行官员的每个人都在试图判断未来路径时，相互矛盾的信号使得前景变得模糊不清。

经济产出已经下降，房地产市场降温。债券市场正发出典型的衰退预警信号：由于投资者押注美联储将在年底前加息但随后转向降息，两年期美国国债收益率目前高于十年期基准国债。

与此同时，雇主们每月新增数十万个工作岗位，这一景象与近期美国任何一次衰退都截然不同。上周美联储加息后，主席鲍威尔以就业增长为由，驳斥了对经济陷入衰退的担忧。

然而，由于通胀仍处于四十年高位，近期的财报引发了消费者可能开始不堪重负的担忧。

沃尔玛公司上周警告称，食品和燃料价格持续高企正导致消费者缩减开支，迫使这家美国最大零售商通过降价来减少库存积压。沃尔玛下调了第二财季和整个财年的利润预期，导致其股价次日下跌7.6%。

“或许有人认为市场已经跌了这么多，难道不是已经预见到了这些负面预期修正吗？“F.L.Putnam投资管理公司首席市场策略师兼投资组合经理埃伦·黑曾表示，“我认为沃尔玛的案例告诉你：不，这实际上仍然是个意外。”

分析师们一直在下调对今年企业盈利的预期。根据FactSet数据，他们目前预计标普500指数公司2022年利润将增长8.9%，低于6月底预测的10.2%。

鉴于当前的盈利预期和今年股价下跌，许多投资者认为，在经历一段高估值交易期后，目前市场估值已趋于合理。FactSet数据显示，上周标普500指数未来12个月预期市盈率约为17倍，与过去10年平均水平基本持平。

沃尔玛上周下调了第二财季及整个财年利润预期。分析师已下调对标普500指数公司全年盈利的预测。图片来源：James MacDonald/彭博新闻但也有人担心，随着经济放缓和货币政策收紧，分析师们在下调盈利预测时过于保守，这表明股票可能并不像看起来那么合理定价。

“在盈利面临风险的情况下，我们担心市盈率并未真实反映现实，“Nuveen首席投资官Saira Malik表示，“如果盈利下降，那么实际市盈率会比表面数字更高。”

为寻找股市可能即将触底的信号，投资者正在密切关注美联储释放的讯息。许多人认为，在央行停止加息行动之前，股市难以实现持续上涨。另一些投资者则在寻找市场已开始预期企业利润将低于当前预测的迹象。

洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang表示，货币政策转向是他对股票等风险资产转为乐观的重要考量因素。

“至少希望美联储保持中立，不再收紧政策，“张先生说，“这是最低要求，而我们尚未达到这一状态。”

联系作者Karen Langley，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月2日印刷版，标题为《投资者担忧涨势将快速终结》。