奢侈品牌发出令人困惑的经济信号 - 《华尔街日报》

消费者或许正在收紧开支，但他们仍在为爱马仕手袋豪掷千金。奢侈品需求是否具备一定的抗衰退性，抑或只是滞后指标？今年晚些时候答案将更为明朗。

上周五，这家巴黎上市公司（以售价1万美元的铂金包闻名）宣布上半年销售额同比增长23%，营业利润率创历史新高。全球所有地区需求旺盛，即便在第二季度经历数周封控的中国市场也不例外。门店重开后客流迅速回升，6月爱马仕中国大陆销售额实现两位数增长。

本周早些时候，其他欧洲奢侈品牌也报告了类似趋势。克里斯汀·迪奥母公司LVMH酩悦·轩尼诗-路易·威登集团称上半年销售额同比增长21%。开云集团销售额增长16%，不过其利润支柱古驰品牌在美国市场表现略显疲软。

尽管欧元区消费者信心跌至历史新低、美国消费者趋于谨慎的新闻频现，欧美消费者仍在大手笔消费。相比疫情前水平，许多奢侈品牌在美销售额已翻倍有余。巴黎和米兰的精品店里如今挤满了趁着欧元对美元贬值前来扫货的美国游客。

由于客户群体更为富裕，奢侈品牌或许比其他行业更能抵御当前面临的挑战。沃尔玛近期表示消费者减少了服装支出，亚马逊本周财报也显示电子商务支出有所放缓。

美国银行的信用卡数据显示，年收入低于5万美元的消费者（2021年奢侈品消费的主力军）正随着食品和汽油价格上涨重新调整消费优先级。但核心奢侈品消费者的需求增长完全抵消了这一影响。

反常的是，近期股市下跌并未动摇奢侈品消费者的信心。标普500指数今年下跌14%，标普中国指数跌幅近20%。然而对"财富效应"（推动非必需品消费的关键因素）至关重要的房地产市场却表现坚挺。尽管利率上升，美国房价仍接近历史峰值。中国购房者的断供潮虽引发市场波动，但尚未造成崩盘。尤其值得注意的是，中国家庭财富中房地产占比极高。

投资者原本担忧消费狂欢的持续性，但最新财报缓解了这种焦虑。周五爱马仕股价早盘飙升8%——对这个传统避险股而言实属罕见，过去十年该股票收盘涨幅超5%的情况仅出现十余次。

奢侈品作为典型的可选消费竟能在经济下行中展现防御性，这有违常理。但截至目前，尚找不到反证。

相较于其他行业当前面临的挑战，奢侈品牌的需求可能更具免疫力。照片：维亚切斯拉夫·普罗科菲耶夫/祖马通讯社联系卡罗尔·瑞恩，邮箱：[email protected]

刊登于2022年7月30日印刷版，标题为《奢侈品牌发出的矛盾经济信号》。