美联储青睐的通胀指标创下40年新高 - 《华尔街日报》

根据美联储青睐的指标衡量，6月份通胀加速，主要受能源价格飙升及广泛物价上涨推动。

美国商务部个人消费支出价格指数显示，6月消费者价格同比上涨6.8%，高于5月和4月的6.3%。这一涨幅创下自1982年1月以来最高纪录。

剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心PCE指数同比上涨4.8%，高于5月的4.7%。经季节性调整后，6月环比上涨0.6%，较此前四个月0.3%的涨幅显著加速。

能源价格同比暴涨43.5%，食品价格上涨11.2%。工厂设备、家电和机动车等耐用品的价格连续第五个月放缓，同比上涨6.1%，表明过去一年半推高通胀的供应链压力正在缓解。但服务价格上涨4.9%，创1990年以来最大涨幅。

美联储正面临的政策挑战是收紧货币政策以抑制通胀，同时避免扼杀经济增长——这一任务被经济学家称为"软着陆"。7月27日官员们一致同意将基准联邦基金利率上调0.75个百分点，这是自3月以来的连续第四次加息，使利率升至2.25%-2.5%区间。经过周三的行动，美联储自3月以来的加息幅度已与2015-2018年周期持平。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔对即将到来的加息幅度几乎没有给出具体说明，同时也暗示最终会放缓步伐。美联储官员已表示，他们希望在今年年底前将利率提高到3%至3.5%。

央行正在密切关注通胀是否朝着2%的目标平稳下降的迹象，这一目标是通过PCE价格指数来衡量的。劳工部对消费者价格的衡量显示，6月份同比上涨了9.1%。

由于构建方式的不同，消费者价格指数通常比PCE指数略高。例如，这两种衡量标准有不同的权重。CPI捕捉的是城市消费者的自付支出。PCE价格指数则更为广泛，包括代表家庭进行的支出，例如雇主赞助的医疗保健计划、医疗保险和医疗补助。因此，PCE价格指数在医疗保健价格方面有更大的权重。与此同时，住房成本在CPI中所占的比例比PCE价格指数大得多。

美联储传统上倾向于关注PCE价格指数，因为它提供了更全面的消费者价格图景，而公众和许多投资者往往更关注劳工部的CPI数据。

根据商务部的个人消费支出价格指数衡量，6月份消费者价格同比上涨6.8%。图片来源：Brandon Bell/Getty Images两项通胀指标均未充分显示通胀放缓迹象。然而本月已出现经济关键领域价格压力降温的信号，表明6月的高通胀读数可能已达峰值。美国汽车协会数据显示，消费者密切关注的汽油价格已从6月中旬每加仑5.02美元高点下跌约15%。小麦期货价格自5月中旬以来下跌36%，玉米期货价格较6月中旬下降21%。

经通胀和季节性调整后，衡量美国经济商品与服务总支出的国内生产总值(GDP)在第二季度按年率计算下降0.9%，此前第一季度已收缩1.6%。占经济总量约三分之二的消费者支出在第二季度按年率增长1%，低于第一季度的1.8%。

增长乏力的迹象叠加美联储今年可能继续加息，加剧了对经济即将衰退的担忧。美联储主席鲍威尔周三表示，虽然"有必要通过经济增长放缓"将通胀率拉回2%，但由于异常强劲的劳动力市场，他认为美国并未陷入衰退。6月美国新增就业岗位37.2万个，失业率连续第四个月维持在3.6%的低位。

激烈的劳动力市场竞争推高了薪资涨幅。第二季度私营部门员工薪酬同比上涨5.7%，高于前两个季度的5%。高通胀侵蚀了薪资增长，随着劳动者购买力下降，可能导致消费收缩。薪资加速增长也可能阻碍通胀回落，因为工人会要求加薪以应对他们预期将持续的高通胀。

美联储官员激进加息的部分原因是担忧未来通胀预期正在发生变化。经济学家认为这种预期可能自我实现——如果人们预期通胀持续上升，工人将要求更高薪资，企业主则会相应提高产品价格。

密歇根大学消费者信心调查显示，7月长期通胀预期为2.9%，较6月的3.1%有所下降，但仍略高于新冠疫情前20年的平均水平。

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