中国恒大打破沉默 公布债务重组计划 - 《华尔街日报》

中国恒大集团勾勒出外界期待已久的重组计划初步轮廓，表示债权人最终可能获得由该公司在中国境外部分最有价值资产直接支持的债务。

不过，这家陷入困境的房地产开发商并未具体说明其寻求减记约200亿美元面值国际债务中的多少金额。经过数月工作后，该公司仍未公布具体方案，仅表示计划在"2022年内"某个时间点完成。

周五，恒大还透露了其备受瞩目的崩盘如何重创业务，称今年上半年公寓合约销售额总计约18亿美元——同比暴跌约97%。

知情人士称，恒大希望在今年晚些时候中共二十大召开前与主要债权人达成原则性协议。

这场会议是中国政治日程上的关键事件，国家主席习近平很可能在此次会议上破例获得第三个党领导人任期。会议日期尚未公布，但上一次代表大会于2017年10月举行。中国低迷的房地产市场是最令经济头疼的问题之一，当局一直参与化解恒大风险的工作。

恒大表示将向离岸债权人（如美元债券持有人）提供所谓"资产包"，以提高重组后债务的信用价值。

据一些知情人士透露，该公司可能会直接以其在国际子公司中的股份、香港上市的电动汽车子公司中国恒大新能源汽车集团有限公司以及其物业服务子公司恒大物业集团有限公司等资产为抵押，创建新的债务。这些人还表示，该公司还可能将这些公司的债务转换为股权，或以其他方式利用这些资产。

与此同时，债权人和公司将需要敲定计划的最终细节，包括资产包的具体内容和其他关键财务条款。这些知情人士补充说，恒大正寻求获得其离岸债权人的绝大多数支持，这意味着在数量上占一半，在价值上占四分之三。

市场价格显示，债券持有人对最终能收回多少资金持深度怀疑态度。该公司的离岸债券交易价格约为面值的8%，周五价格基本没有变化。

阿尔瓦雷斯-马萨尔驻香港的董事总经理罗恩·汤普森表示，中国政府积极参与恒大等债务重组，可能会影响债券持有人相对于债务面值的最终回收金额。

汤普森表示：“现实情况是，当中国政府参与像这样的大型重组过程时，我通常相信这个过程会是公平的，但不一定是100%商业化的，而且过程的透明度可能没有那么高。”汤普森负责该公司在亚洲的重组业务。

恒大表示，由于中国部分地区的房地产市场动荡及其资产负债表规模庞大，其业务和资产价值的恢复将需要相对较长的时间。截至2021年6月（可获得的最新数据），恒大负债及其他应付款项（如拖欠供应商的账款）超过3000亿美元。在经历了数月的流动性问题后，该公司于12月美元债券违约。

在香港设有办事处的中国恒大集团未公布具体方案，仅表示计划"在2022年内"完成。图片来源：isaac lawrence/法新社/盖蒂图片社在中国股市抛售潮以及银行扣押恒大物业子公司约20亿美元贷款质押资金的消息披露后，恒大核心上市子公司的价值更难以评估。部分主要债权人近期要求该事件提供更多细节，此事导致了恒大长期任职的首席执行官下台。

纽约律所Elliott Kwok Levine & Jaroslaw LLP合伙人、前香港立法会议员郭荣铿表示，与许多跨境债务重组案例一样，海外债券持有人在申请中国境内资产时可能处于较低优先顺位。郭先生在跨境破产程序方面经验丰富。

恒大在周五未透露其境内债务重组的具体细节，但表示将公平对待所有债权人。

该公司此前承诺在7月底前发布初步重组方案。

本文由Jing Yang贡献。

刊登于2022年7月30日印刷版，标题为《恒大打破债务计划沉默》。