附带权益改革将冲击华尔街高层，但可能难以持久执行——《华尔街日报》

民主党参议员乔·曼钦与参议院多数党领袖查克·舒默上周就气候变化、医疗保健和税收立法达成协议。图片来源：Patrick Semansky/Associated Press参议院民主党人正试图让华尔街部分最富有的人群缴纳更多税款，但这可能不如他们希望的那么简单。

周三深夜，西弗吉尼亚州民主党参议员乔·曼钦与纽约州民主党参议员查克·舒默达成的最后一刻协议包括提高私募股权和对冲基金经理在投资获利出售时获得的附带权益收入税率。根据现行规定，持有至少三年的投资附带权益可适用远低于普通所得税率的长期资本利得税率。

这对行业高层而言利害攸关：增税措施预计将在十年内筹集140亿美元。根据证券备案文件，五家最大上市私募股权公司的28名指定高管2021年共获得近7.6亿美元附带权益报酬。

黑石集团首席执行官苏世民去年个人获得近1.5亿美元附带权益及激励费报酬（其中绝大部分可能为附带权益；黑石的激励费占比很小）。该公司2021年向员工支付了16亿美元与业绩相关的报酬，其中主要为附带权益。

附带权益通常按长期资本利得税率征税，对高收入者最高可达23.8%。而同一申报人的普通收入税率为37%。

包括苏世民在内的许多上市公司高管，从所持公司股票分红中获得的收益远高于附带权益。尽管如此，仍有数千名其他经理人主要依赖附带权益作为其主要收入来源。对冲基金经理也常以附带权益作为报酬，不过由于他们持有资产的时间较短，许多人已经为此类收入支付了更高的税率。

面对数十亿美元的利害关系，私募股权公司——凭借顶尖律师和会计师团队——正急于研究如何在法案通过时最佳定位自身及其基金，以避免支付额外税款。民主党正试图在8月初让该法案在参议院通过，并随后尽快提交拜登总统签署。

包括许多支持取消附带权益特殊待遇的税务专家在内，该条款的构建方式留下了太多解释和操作空间。法案的成功很大程度上取决于美国国税局和财政部的监管机构能否迅速制定更易于理解的规则，并有效执行。这两点都不确定，尽管法案还包括约800亿美元的额外国税局资金，旨在全面加强税收执法。

“历史表明这不太可能，“税务咨询公司Leo Berwick的律师、前国税局官员蒙特·杰克尔说。“在应对超大型会计师事务所时，他们处于劣势。”

至于私募股权公司，他表示：“涉及的资金如此庞大，他们绝不可能轻易认输，说‘哦，你抓到我了’。”

问题的关键在于，该法案通过资产持有时间来决定其征税方式。股票等资产的大部分资本收益在持有一年后即可享受长期税率。由共和党籍前总统唐纳德·特朗普签署的2017年税法将附带权益的征税期限延长至三年。

民主党提出的法案将此期限延长至五年。但与现行法律不同的是，它从基金获得“几乎所有”投资时开始计算持有期，而非首次投资时。

税务律师表示，“几乎所有”没有明确定义，这甚至可能使计算起点变得复杂。目前也不清楚哪些资产符合五年期限的规定，以及可以无限期持有资产的基金（一种日益流行的结构）是否会受到同等对待。

批评者指出，该法案为企业留下了操作空间，例如采用“附带权益放弃”等变通手段——允许管理者放弃对某笔交易的附带权益，转而将其延至后续交易中，以便收入可能获得更优惠的税收待遇。法案明确授权财政部发布法规或其他指导以防止此类避税工具的使用，但具体规则如何制定仍有待观察。

基金还可能尝试通过设立独立载体持有投资来加速持有期的计算，同时以类似于现有基金结构的方式保持经济利益关联。

加州大学欧文分校税法教授维克多·弗莱舍表示，持有期框架另一个意想不到的后果可能是私募股权经理人会更长时间持有公司才出售。弗莱舍15年前的学术研究曾让公众关注附带权益问题。这可能导致依赖附带权益获取报酬的经理人与不受其影响、可能从更快出售中获益的投资者之间的激励错配。

曾担任参议院民主党助理的弗莱舍认为，当前法案不会终止对附带权益的优惠待遇。

“他们与其说是堵住了漏洞，不如说是用纸巾盖住洞口并希望它能撑住，“他说。

理查德·鲁宾对本文有贡献。

联系作者米里亚姆·戈特弗里德，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月30日印刷版，标题为《新法案聚焦附带权益税收》。