强势美元加剧新兴市场货币的困境 - 《华尔街日报》

投资者押注美元持续走强将冲击从匈牙利福林到菲律宾比索等一系列货币，福林和波兰兹罗提近期已创下新低。这些货币的持续下跌再次表明，美元强势正如何影响新兴市场货币，并迫使全球各国央行不惜以经济衰退为代价提高利率。

“新兴市场即将面临麻烦，”哈佛大学肯尼迪学院全球经济学家兼高级研究员梅根·格林表示，她指出斯里兰卡的主权债务危机和外汇储备枯竭问题。“这是新兴市场的常见剧情，也是未来局势的预演。”

买卖货币的华尔街公司表示，客户越来越关注美元走强的影响。《华尔街日报》美元指数（衡量美元兑16种货币的汇率）过去一年上涨逾12%。对通胀失控的担忧、对全球经济衰退的恐惧以及美联储为抑制消费者价格上涨采取的激进举措，已将这一全球储备货币推升至数十年高位。其涨幅超出分析师预期，许多人预计美元涨势将持续到年底。

美元走强通常会导致新兴市场货币暴跌。但这一次，新兴市场在美元上涨的第一阶段保持了韧性，经受住了2月份俄罗斯入侵乌克兰等外部冲击，以及美联储逆转宽松货币政策时美国债券市场的剧烈波动。

叙事在6月开始转变，当时基金经理们开始抛售南非兰特和巴西雷亚尔，而此前他们在年初曾买入这些货币。这一下跌与大宗商品价格走软同时发生，削弱了以铜和石油等高价值出口为支撑的新兴市场经济体的支柱。

如今，高盛集团的策略师表示，新兴市场货币在一年多来表现优于包括瑞士法郎和加元在内的九种主要货币篮子后，“开始出现裂痕”。

“最近几天，我们继续收到关于新兴市场外汇脆弱性的宏观经济指标问题，“高盛分析师卡玛克夏·特里维迪说。

押注货币走势的对冲基金接下来将目标瞄准了中欧货币，由于乌克兰战争，这些货币被标记为最脆弱的货币之一。投资组合经理们正在卖出福林和兹罗提，以押注欧洲潜在的能源危机。

“如果今年夏天天然气供应中断，这些货币将首当其冲，“BMO资本市场外汇策略欧洲主管斯蒂芬·加洛表示。

随着美元走强，新兴市场货币疲软，匈牙利福林本月迄今对美元已下跌近5%。照片：MARTON MONUS/路透社匈牙利福林和波兰兹罗提本月一度对美元贬值达6%。捷克克朗下跌超过2%。分析师认为克朗是中欧最具韧性的货币，因为捷克国家银行在2008年金融危机后建立了外汇储备。

货币贬值会加剧通胀，使本已受能源和食品价格飙升困扰的国家面临更严重的价格上涨。对于使用美元交易外国商品和大宗商品的新兴市场经济体来说，这一问题更为严峻。

美元走强部分源于货币投资者缺乏替代选择。对美国重要贸易伙伴（尤其是欧洲和日本）的悲观投资者预期正在打击这些地区的货币。意大利的政治动荡和欧洲各地天然气价格上涨阻碍了欧元的升值，欧元最近自2002年以来首次跌破与美元的平价。

货币表现本质上是对投资者是否认为一国央行会采取行动积极遏制通胀的押注。

自金融危机以来，全球各国央行将利率降至接近零以支撑市场和经济。如今它们正以不同步伐收紧借贷条件，数十年来首次给外汇市场带来波动。

投资者推高美元部分源于美联储的紧缩政策，他们认为这预示着美国央行将不惜一切代价遏制通胀。与此同时，由于日本银行维持宽松货币政策，日元价值受到冲击。

匈牙利和波兰的央行近几个月均上调了利率，但对其本币影响甚微。匈牙利央行本月将其关键利率上调了2个百分点。

“市场需要消化大量信息，“摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特表示，“在新冠疫情冲击之后，所有主要央行都朝着同一方向行动，但现在情况不同了。”

今年以来欧元已下跌逾10%。尽管欧洲央行上周实施了自2011年以来的首次加息，但由于其关键利率仍为零，欧元未能实现显著上涨。美联储周三将基准利率上调至2.25%-2.5%区间。

由于投资者对未来加息路径的预期出现分歧，美元在过去一周有所回落。部分货币市场经理押注美联储将在2023年初转向宽松政策。利率下调通常会导致美元从高位回落。

记者朱莉娅-安布拉·韦尔莱恩，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月30日印刷版，标题为《新兴市场承受美元走强之痛》。