梯瓦制药试图终结阿片类药物战争——《华尔街日报》

华尔街厌恶漫长而混乱的诉讼战。

对于梯瓦制药工业公司而言，这家被指控在未适当警示成瘾风险的情况下推广阿片类止痛药的企业，涉及数千起诉讼的旷日持久法律纠纷已使其股票成为投资者的毒药——他们根本无从评估如此巨大的风险。

正因如此，当梯瓦宣布达成高达42.5亿美元的惊人和解协议时，其存托凭证周三应声上涨28%。

这并非意味着消息利好——远非如此。这项仍需各州、地方政府和原住民部落批准的和解总额，实际超出了部分分析师的预期。对于本就债台高筑的梯瓦而言，这笔巨额赔付将令其财务捉襟见肘。

但正如雷蒙德·詹姆斯的埃利奥特·威尔伯所言，全球和解可能"标志着阿片类药物战争的终章，使投资者能将注意力转向基本面，无需再疲于追踪每一条新的诉讼头条"。

尽管这家以色列仿制药巨头在阿片类药物泛滥中的角色不如强生公司或奥施康定制造商普渡制药知名，但梯瓦曾是美国最大的仿制阿片类药物生产商之一。作为被指控加剧药物滥用危机的众多制药商、药品批发商和连锁药房之一，梯瓦与多个市县、州及原住民部落陷入了法律纠纷。

梯瓦制药需在13年内支付的巨额和解金将对其资产负债表造成压力。该公司已处于高负债状态，净债务达到息税折旧摊销前利润的近5倍。如今每年还需将净自由现金流的10%用于支付和解协议中的现金部分。这意味着该公司将失去通过收购实现增长的空间——在2015年以405亿美元收购艾尔建仿制药业务（这笔价值毁灭性交易使公司背负沉重债务）之前，梯瓦曾非常擅长此类操作。

但投资者周三因和解协议带来的确定性而给予梯瓦积极回应，使其收盘时市值达到102亿美元——尽管这与梯瓦作为以色列皇冠明珠、巅峰市值约600亿美元的辉煌时期仍相去甚远。

抛开和解协议来看，有理由相信该公司至少避免了深渊。近年来因激烈竞争而萎缩的仿制药行业已开始企稳。合同将于明年到期的首席执行官凯尔·舒尔茨实施了大刀阔斧的成本削减，以应对核心药物专利到期及仿制药行业竞争加剧导致的收入下滑。这些举措使公司避免了破产的真正威胁。

然而一旦阿片类药物和解带来的兴奋情绪消退，缺乏令人信服的增长故事仍将使梯瓦成为艰难的投资选择。其两款主打品牌药（分别治疗亨廷顿病和偏头痛）虽展现出潜力，但合计峰值销售额远不及多发性硬化症药物Copaxone巅峰时期40亿美元的年收入规模。

梯瓦制药或许正为投资者翻开新篇章，但在可预见的未来，它仍将是一家增长缓慢的仿制药公司，这应会让投资者保持冷静。

梯瓦制药首席执行官卡雷·舒尔茨通过实施成本削减以应对收入下滑。图片来源：阿米尔·科恩/路透社