炼油企业在经济衰退中不会崩溃 - 《华尔街日报》

瓦莱罗能源第二季度净利润达到47亿美元。图片来源：Luke Sharrett/Bloomberg News石油炼化企业当前正收获创纪录利润，但对经济衰退的担忧令其承压。

瓦莱罗能源 是美国最大的独立炼油商之一，该公司周四表示，第二季度净利润达到47亿美元，是上年同期的近29倍，远超华尔街预期。这一创纪录的季度利润与该公司2006年创下的全年利润纪录相差不远。规模较小的炼油商PBF实现净利润12亿美元，比Visible Alpha调查的分析师预期高出24%。

美国总统拜登关于炼油商哄抬价格的指控可能有些牵强，但驾车者的痛苦之源确实成了美国炼油商的利润来源。燃料价格因炼油产能紧张和库存枯竭而居高不下。此外，欧洲天然气价格飙升（约为美国价格的七倍）在一定程度上阻止了这些产品降价。瓦莱罗上季度的炼油吞吐利润为每桶30.01美元，是前一季度的两倍多。

不过，对投资者来说，最大的问题是这种好势头能持续多久。尽管业绩亮眼，但瓦莱罗股价周四午盘温和下跌，PBF股价小幅上涨。

最新数据似乎显示需求正在放缓——尤其是汽油需求。根据美国能源信息署的数据，截至7月22日的四周内，美国汽油隐含需求较去年同期下降7.1%。与经济状况更紧密相关的柴油需求（因其用于运输所有物资）表现相对坚挺，同期仅下降0.6%。RBOB裂解价差（即炼油厂生产的改良汽油与原油之间的价格差）在第二季度平均为41.76美元，但已略有收窄。

然而炼油业与经济衰退就像油水不容，周四公布的国内生产总值数据加剧了市场对美国可能陷入衰退的担忧。

“炼油厂是高固定成本行业，利润率的微小变化可能对盈利能力产生重大影响，“Tudor, Pickering, Holt & Co.股票分析师马修·布莱尔表示。

以瓦莱罗能源为例，在2007-09年经济衰退期间，其股价跌幅远超能源板块其他股票，较2007年7月峰值下跌79%。相比之下，同期更广泛的能源股组合峰谷跌幅为55%。

当然，当前情况有所不同。Pickering Energy Partners副总裁迈克尔·库西马诺指出，2008年全球在需求开始下降时仍在积极增加炼油产能。“这与当下形成鲜明对比——如今我们已将炼油产能削减至市场供应不足状态，且明年新增产能有限。”

即使需求放缓，来自俄罗斯的风险也可能为燃料价格设定下限：欧洲对俄罗斯燃料进口的禁令将于12月全面生效，这可能会进一步收紧市场条件。与此同时，俄罗斯减少天然气供应提高了欧洲炼油厂的成本，从而支撑了价格。

然而，考虑到俄罗斯目前带来的所有风险，需要相当严重的经济衰退才能使炼油商失去平衡。

联系Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]