民主党在15年游说活动后准备提高附带权益税 - 《华尔街日报》

附带权益改革条款被纳入由参议员乔·曼钦（上图）和查克·舒默在最后一刻达成的协议中。图片来源：Michael Brochstein/Zuma Press参议院民主党人准备对私募基金经理的一项关键收入来源加税，为这场持续15年、旨在填补税法漏洞的努力画上句号。许多立法者认为该漏洞严重有失公平。

对基金经理附带权益收入（与投资出售时的业绩挂钩）增税的计划，直到周三晚间似乎还毫无进展。但随后参议员乔·曼钦（西弗吉尼亚州民主党人）和查克·舒默（纽约州民主党人）将其纳入一项临时协议，参议院最快可能于下周通过该协议。如果参议院民主党人能阻止任何党内倒戈，将附带权益改革保留在法案中，这很可能是该党气候与医疗法案中唯一直接针对个人的增税条款。

据估计，附带权益增税将在十年内增加140亿美元税收，其财政意义虽小但象征意义重大。来自黑石集团、KKR集团和凯雷集团等公司的私募股权亿万富翁一直是民主党人的抨击目标和政治陪衬，但民主党始终未能直接对该行业加税。众议院曾在2010年通过附带权益改革方案，但该计划在民主党控制的参议院夭折。

“有时确实无法永远为站不住脚的事情辩护，“杰森·弗曼表示。过去15年间，这位智库专家、奥巴马竞选顾问、白宫幕僚兼经济学教授一直主张修改这项法律。

行业游说团体将投资经理的个人税率与经济增长挂钩，并警告称政策调整可能损害公共养老基金和慈善捐赠基金的收益——这些基金通过投资私募股权基金获利。与此同时，民主党人则聚焦现行规则如何让少数富裕美国人受益。

代表私募股权、对冲基金和资产管理行业的贸易团体周四对该提案提出反对，现在将试图说服足够多的民主党议员否决该提案。

“我们与投资者利益一致的核心在于：他们获利时我们才获得报酬，“行业组织美国投资委员会首席执行官德鲁·马洛尼表示，“这个模式几十年来运行良好，我们认为不应打破这种机制。”

立法者长期批评附带权益征税规则，因其允许私募股权和对冲基金经理将部分收入视为长期资本利得，税率低于普通收入。

私募股权投资通常采用双重收益结构：管理人既收取固定管理费，又获得利润分成（即附带权益）。管理费按最高37%的普通所得税率征税，而附带权益可适用最高23.8%的长期资本利得税率。批评者指出，问题在于附带权益实质是劳动报酬，而非初始投资产生的资本收益。

新泽西州民主党众议员比尔·帕斯克雷尔称其为税法中"最恶劣的漏洞之一”，在他25年国会生涯中，有超过一半时间都在试图修改这项法律。

“我们多年来一直寻求废除该条款，没有任何理由再允许其存在，“他表示。

民主党需要争取参议院党团全部50名成员支持这项改革，该条款是依据快速预算程序推进的更广泛法案的一部分。

据知情人士透露，亚利桑那州民主党参议员基尔斯滕·西内玛曾反对多项增税提案，正是她导致附带权益条款在先前版本中被删除。西内玛尚未对曼钦-舒默提案发表评论。

西内玛办公室拒绝对该法案置评。

“预计我们将获得50票支持。我认为仍在等待最终结果，“众议院筹款委员会主席、马萨诸塞州民主党众议员理查德·尼尔表示。他指出曼钦长期支持众议院提出的更多增税措施，而西内玛则更倾向于支出方案。

曼钦周四告诉记者，他坚持保留附带利益条款的立场不会动摇。

“那些年复一年从附带权益中获益的人都知道自己享受了太久优惠，“他说，“早该废除这项政策，你们再也找不到正当理由了。”

唐纳德·特朗普在总统竞选期间曾提及改革附带权益税收规则。他2017年签署的税法对此进行了部分调整——与多数持有满一年即可享受长期资本利得税率的资产不同，现在附带权益需持有满三年才适用优惠税率。

民主党提出的法案延续了这一思路，并额外延长了两年期限。这意味着许多对冲基金经理仍无法就附带权益享受较低税率，因为他们的投资通常属于短期性质。

该法案还规定，持有期一般从基金基本完成投资时开始计算，而非募集资金或启动投资时。由于基金运作特性，马洛尼先生指出，新规实际要求的并非真正的五年持有期，而是相当于需持有八到十年才能适用长期资本利得税率。这将超出私募股权投资的典型周期。

“私募股权公司吸引和留住人才的主要工具就是附带权益，“保罗·韦斯律师事务所私募基金业务全球联席主管马可·马索蒂表示，“此类改变将打破当前高效运转的行业平衡。”

对于黑石集团和KKR这类上市私募机构，此项调整不会影响股东权益，因为这些公司已完成从合伙制向C类公司的转型。但其个人合伙人仍需为短期投资收益缴纳更高税款。

“我不认为将持有期从三年延长至五年会改变我们的投资方式或价值创造模式，“阿瑞斯管理公司首席执行官迈克尔·阿鲁盖蒂表示，“个人认为推动投资者延长持有期是件好事。”

税收政策中心高级研究员史蒂夫·罗森塔尔表示，该法案基于2017年的坚实框架，并填补了原法律中的若干漏洞。该中心是华盛顿布鲁金斯学会与城市研究所的联合项目。

“若想制定真正有力的政策，10年或20年期限会更理想，但当前改革方向是正确的。“他说，“将持有期从3年延长至5年这种相对温和的调整，会影响资本形成吗？我认为不会。”

民主党人的改革方案未达到参议院财政委员会主席罗恩·怀登去年提出的增收630亿美元的提案标准。但保留了年收入低于40万美元纳税人的豁免条款，以兑现拜登总统的竞选承诺。

安德鲁·杜伦对本文亦有贡献。

**联系方式：**理查德·鲁宾，邮箱[email protected]；米里亚姆·戈特弗里德，邮箱[email protected]

本文发表于2022年7月29日印刷版，标题为《立法者拟提高附带权益税率》。