《华尔街日报》德比观点：即便加息，美联储仍有大量工作待完成

作者：迈克尔·S·德比2022年7月27日上午5:30（东部时间）|WSJ专业版尽管美联储即将在周三再次大幅加息，但关于央行货币政策紧缩行动的最终目标仍存在相当大的不确定性。

负责利率决策的联邦公开市场委员会几乎肯定会将隔夜目标利率区间上调75个基点，使其升至2.25%至2.5%之间。根据美联储官员的言论，这并非对抗四十年来最严重通胀的最终利率水平。

6月，当美联储将每次会议的紧缩步伐加快至75个基点时，官员们预计到年底联邦基金利率将达到3.4%，这与3月会议上预测的1.9%相比有显著变化。

虽然本周的FOMC会议不会发布新的预测，但近几周官员们提出的年底预测与6月的预期相近。不过，圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德表示，他现在认为年底联邦基金利率需要达到3.75%至4%之间。

美联储官员表示，他们希望将联邦基金利率提升至接近中性水平——周三预期的加息将实现这一目标——然后再决定需要以多快的速度、多大的幅度超越这一水平。

问题在于，美联储讨论的数字可能远未达到所需水平。6月初，克利夫兰联储一份汇总货币政策规则建议的报告指出，第二季度联邦基金利率本应达到3.91%，这表明央行在降低通胀压力方面已落后于形势。

克利夫兰联储的报告指出，联邦基金利率设定依赖于反映通胀、增长及其他经济指标的规则体系。尽管部分规则支持者认为应将其更正式纳入决策流程，但多年来央行官员们强调，虽然规则具有参考价值，利率调整仍需以自主裁量权与专业判断为核心。

SGH宏观咨询公司首席经济学家蒂姆·杜伊在近期客户报告中表示，市场预期美联储本轮加息将在3.4%左右见顶。他补充道：“当前市场定价似乎反映出两种预期：要么通胀即将持续大幅回落，要么美联储会在经济增速放缓时放弃通胀管控。”

杜伊预测美联储将在后续会议上将利率上调至4%-4.25%区间。克利夫兰联储货币政策规则报告则显示，联邦基金利率应在明年第二季度达到4.31%。

多数美联储观察家认为，鉴于通胀走势存在诸多不确定性且9月政策会议前将陆续发布多项经济数据，主席杰罗姆·鲍威尔不会过多透露未来利率路径的具体指引。

莱特森ICAP分析师周末在研究报告中指出：“鲍威尔主席现阶段无需过早表态9月会议是加息50还是75个基点。会前间歇期将公布两份就业报告和两份CPI数据”，美联储需要综合评估这些数据后再做决策。

美联储正在应对四十年来最严重的通胀水平。照片：Stephen Shaver/Zuma Press写信给Michael S. Derby，邮箱：[email protected]