投资者钟爱杰罗姆·鲍威尔 - 《华尔街日报》

市场对主席杰罗姆·鲍威尔周三新闻发布会上的言论感到欣喜，但这让我们不禁怀疑这是否是过犹不及。价格飙升的情形仿佛在说更紧缩的货币政策不会持续太久，而这作为抗通胀的信号令人不安。

联邦公开市场委员会在会议后的四段声明中对通胀持鹰派态度。声明称：“委员会高度关注通胀风险。”

但在长达一小时的新闻发布会上，鲍威尔多次发言听起来远没有那么鹰派。尤其引人注目的是，他表示当前利率已接近"中性"，即不再具有宽松性。但即使在周三加息75个基点后，联邦基金利率仅为2.25%-2.5%。而6月份通胀率为9.1%，这意味着实际利率仍明显为负。

鲍威尔还表示，考虑到美联储6月预测的中值利率为3.25%-3.5%，他认为利率可能不需要再大幅上调。会议前市场一直暗示，他们认为美联储将在一年后开始降息。虽然鲍威尔没有认可这种观点，但也没有采取多少措施来消除这种预期。

并非刻薄，但当2018年10月联邦基金利率为2%-2.25%时，鲍威尔曾表示利率"离中性水平还很远"。而当时的通胀率仅为2.5%。时过境迁，但"中性"的含义不可能有如此大的变化。

美联储主席多次强调，他和同事们决心将通胀率恢复到2%的目标。我们希望如此。随着石油和其他大宗商品价格下跌，未来几个月年化通胀率很可能从9%下降。经济增长放缓也将对此有所助益。

但20世纪70年代的教训是，过早结束抗通胀斗争会导致通胀率在经济放缓时从高位回落，但仍会停留在令人不安的高位，形成新的平台期。随后随着经济复苏，通胀会再次上升并达到新的高度。然后周而复始，直到紧缩政策的力度不得不比美联储早些时候坚持到底所需的力度大得多。

对周三这样的即时市场动向过度解读总是错误的。但如果市场认为美联储是在发出提前结束紧缩政策的信号是正确的，那么危险就在于，我们看到的可能是抗通胀斗争中的虚假曙光。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔7月27日在新闻发布会上讲话。图片来源：mandel ngan/Agence France-Presse/Getty Images刊登于2022年7月28日的印刷版，标题为《投资者喜爱杰罗姆·鲍威尔》。