美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话导致国债收益率下降 - 《华尔街日报》

周三下午，美联储在7月会议上加息0.75个百分点后，短期国债收益率下降。

多数投资者认为美联储此次加息将目标利率区间上调至2.25%-2.5%是意料之中的结果。但随着主席杰罗姆·鲍威尔在会后向记者发表讲话，国债收益率下跌，部分交易员从其言论中察觉到未来可能采取不那么激进的加息路径。

根据Tradeweb数据，截至纽约时间下午3点结算时，10年期国债收益率从周二的2.786%降至2.731%。对美联储政策更敏感的2年期收益率则从前一日的3.041%跌至2.968%。债券收益率与价格走势相反。

随着鲍威尔讲话持续，午后交易时段加剧了两年期收益率的跌幅。投资者表示，这种走势反映出市场预期美联储未来加息步伐将趋于缓和。

“我认为市场原本预期鲍威尔会采取更强硬立场，暗示美联储需要维持激进姿态，“资产管理公司康宁董事总经理辛迪·博利厄表示，“但我们没有看到这种情况。”

在美联储会后的新闻发布会上，鲍威尔重申央行遏制通胀的决心。当前通胀率达9.1%，创下上月超过40年来最快增速。继6月实施1990年代以来最激进加息后，本次加息是美联储今年第四次加息，幅度与上次相同。

鲍威尔先生也承认经济放缓的迹象，指出消费者支出、工业生产和房地产市场面临压力，不过他告诉记者，他认为经济目前并未陷入衰退。

新闻发布会后的周三交易缓解了收益率曲线倒挂的态势——即短期收益率高于长期收益率。许多投资者将倒挂视为令人担忧的经济信号，因为较低的长期利率表明交易员认为美联储最终需要转向降息，因为经济产出放缓或收缩。

到鲍威尔先生结束记者问答时，收益率曲线的倒挂程度已较当日早些时候有所减轻。Payden & Rygel投资级信贷主管娜塔莉·特雷维西克表示，这表明交易员更加相信经济可能实现软着陆。

“经济放缓或出现放缓迹象的速度越快，美联储的行动就能越从容，衰退程度也能越轻微，“她说。

她指出，鲍威尔表示美联储将减少对9月下一次利率决定的明确前瞻指引。目前多数交易员押注，届时会议可能再次加息0.75个百分点，或是较小幅度的0.5个百分点。

“我认为他们给自己留了很大余地，“特雷维西克女士说。

一些分析师表示，市场对美联储会议的反应低估了美联储将继续采取的激进立场，尤其是月度通胀数据尚未回落的情况下。

“我们认为鲍威尔主席的新闻发布会比市场的解读更为鹰派，”花旗集团经济学家在研究报告中写道。他们主张美联储需要进一步收紧政策以控制通胀，并表示9月份再次加息0.75个百分点的可能性仍然存在。

超安全国债的收益率主要反映了投资者对美联储在债券存续期内如何设定短期利率的预期。2022年上半年，随着通胀数据恶化，收益率飙升，市场对美联储加息速度的预测迅速升温。

反过来，收益率往往为整个经济的借贷成本设定了一个底线。今年，收益率的上升推高了新抵押贷款的利率，并使企业的借贷成本更加昂贵。

然而，自6月中旬以来，随着投资者看到更多证据表明美联储加息可能会使经济放缓至衰退，国债出现反弹，收益率下降。失业率仍然很低，但一些大公司表示他们将放缓招聘，而最近的企业财报也突显了消费者感到压力的担忧。

T. Rowe Price的政府债券投资组合经理迈克·休厄尔表示，矛盾的是，近期10年期收益率的下降——实际上是对美联储成功冷却经济的押注——可能会让央行在实现其目标时需要做更多的工作。

“为了让美联储应对通胀，他们需要收紧金融条件，”休厄尔先生说。“如果市场要放松金融条件，那只会迫使美联储采取更严厉的措施。”

美联储的利率决议于周三在纽约证券交易所的屏幕上显示。图片来源：BRENDAN MCDERMID/REUTERS联系作者 马特·格罗斯曼，邮箱：[email protected]

刊登于2022年7月28日印刷版，标题为《鲍威尔言论导致国债收益率下降》。