投资者告别负收益率债券 央行抗通胀行动显效——华尔街日报

欧洲央行上周将其关键利率上调0.5个百分点至零。图片来源：WOLFGANG RATTAY/REUTERS随着大多数主要经济体的超宽松货币政策时代走向终结，全球负收益率债券规模已缩减至约七年低点。

根据彭博巴克莱指数，上周负收益率债券总存量达2.4万亿美元，较2020年12月18.4万亿美元的峰值骤降87%。

投资者愿意购买持有至到期必然亏损的债券，是过去十年金融市场最反常的现象之一。这类债券存量在2010年代中期开始膨胀，当时欧洲央行、日本央行等机构实施负利率以对抗过低的通胀。

在新冠疫情初期，随着全球央行通过大幅降息和大量购债来支撑经济，负收益率债券规模激增。

如今，政策制定者正竭力应对数十年来最迅猛的物价上涨。欧洲央行成为最新一家采取行动的主要央行，将其关键利率上调0.5个百分点至零。日本是最大的抵制国，也是全球剩余负收益率债券的最大来源。

很少有人押注欧元区会重返负利率。德意志银行6月对金融市场专业人士的调查显示，64%的受访者认为欧洲再次出现负利率时期的概率为50%或更低。

荷兰国际集团(ING Groep)宏观研究全球主管卡斯滕·布热斯基(Carsten Brzeski)表示，欧洲央行可能不愿重返负利率，因为已经看到资产价格泡沫和银行压力等负面影响。银行抱怨称，负利率挤压了利润，部分原因是限制了它们从贷款中获得的利润率。

布热斯基表示：“我们必须看到非常严重的衰退，欧洲央行才会重返危机模式。”

由于预期政策利率上升，欧洲债券收益率已经攀升。欧洲最受关注的政府债券——10年期德国国债收益率今年早些时候自2019年以来首次转为正值。根据Tullett Prebon的数据，周二收盘时为0.927%，低于周一的1.019%。债券收益率随着价格上涨而下降。

包括丹麦、瑞士和瑞典在内的国家央行也尝试过负利率。这三个国家都已开始收紧货币政策，推动今年大部分时间政府债券收益率上升。丹麦和瑞士的关键利率仍为负值，尽管这两个国家的基准10年期国债收益率为正。

根据FactSet的数据，全球负收益债务存量在6月份降至1.63万亿美元的低点，之后在上周五反弹至2.4万亿美元，重新回到2015年的水平。

全球最大的例外是日本，日本央行重申目前还不愿意收紧货币政策。日本央行将短期利率维持在-0.1%，10年期政府债券收益率目标维持在零左右。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的分析师估计，截至6月底，日本占所有负收益政府债务(包括短期票据)的84%。

近年来，部分投资者满足于持有安全的政府债券，即便收益率为负。但负收益率债券的激增也助推了股市繁荣，因为许多渴望回报的投资者认为除了股票别无选择。

分析师和投资者表示，全球利率上升正促使人们重新思考，尽管价格快速上涨会侵蚀实际（经通胀调整后的）回报。

“过去几年我们观察全球债券市场时，由于提供的收益率太低，它一直缺乏吸引力，“嘉信理财金融研究中心固定收益策略师科林·马丁表示，“现在，这可能会为固定收益投资者提供一个机会，终于可以获得收益了。”

根据追踪个人和机构投资者买卖交易所交易基金和共同基金的EPFR数据，今年流入欧洲政府债券基金的资金加速增长。截至7月20日的数据显示，这些基金今年迄今已吸引约128亿美元，是2021年全年流入金额的三倍多。

请致信凯特琳·麦凯布，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月27日印刷版，标题为《投资者向负收益率债券挥手作别》。