《华尔街日报》：剑桥大学奥本海默预计私募股权和风险投资将出现亏损

作者：普里蒂·辛格2022年7月25日 上午6:30（东部时间）|WSJ专业版剑桥联合公司总部所在地波士顿的天际线。图片来源：布莱恩·斯奈德/路透社资产管理及咨询公司剑桥联合有限责任公司的全球私募投资主管安德烈娅·奥尔巴赫表示，在相对稳健的第一季度之后，公开市场的波动已开始影响私募股权募资和交易活动。奥尔巴赫女士就上半年令她意外的情况以及下半年可能面临的挑战接受了WSJ专业版私募股权的采访。为清晰起见，回答内容经过编辑。

**WSJ专业版：**今年上半年最让您感到意外的是什么？

**奥尔巴赫女士：**上半年有太多令人意外的事情——地缘政治冲突与紧张局势、持续的供应链挑战、通货膨胀和利率上升——随着投资者和政府做出反应，所有这些都对经济和资本市场产生了影响。但直到最近，公开市场的动荡才减缓了私募股权的募资或交易活动。在上半年的大部分时间里，投资者继续在续投热潮中应接不暇，许多基金管理人比预期更早地回归，并筹集多只基金，进一步拉紧了关系和承诺预算。

安德莉亚·奥尔巴赫图片来源：SRK肖像日随后市场环境似乎迅速转变。随着年中临近，某些行业的估值、募资规模和交易投资活动开始大幅萎缩，仿佛市场中有风滚草掠过。最令人惊讶的是私募市场在募资和交易投资活动方面踩刹车的速度之快。

**《华尔街日报》专业版：**您认为这将对回报产生何种影响？

**奥尔巴赫女士：**我预计2022年上半年美国私募股权和风险投资的回报将自2020年3月以来首次出现负值，这可能预示着多季度的调整期，而非新冠疫情初期投资者经历的单季度波动。此外，如果私募市场估值下行延续我们此前周期观察到的12至18个月缓坡走势，许多有限合伙人可能需暂时适应资金配置如履薄冰的状态。

**《华尔街日报》专业版：**您认为下半年投资者和私募股权经理面临的最大挑战是什么？

**奥尔巴赫女士：**对许多投资者而言，挑战在于确认至少过去两年内所有投资的回报前景。我们正密切监控被投企业的运营健康状况，并以其普通合伙人发起方的价值创造能力为标尺，因为前路可能比预期更漫长艰难——我们需要已实现的回报来支撑客户的目标。

对管理团队的一个温和提醒：进行投资远比在达到（或超过）既定目标回报时退出投资要容易得多。

此外，许多人在可能被视为市场高峰时筹集并投入了大量资金，近期投资的结果很可能会巩固管理者的业绩记录、可信度，从而影响其声誉。根据我们的观察，普通合伙人已经在调整他们在当前市场环境下的投资策略，而他们面临的前瞻性挑战是知道需要调整多少。

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