能源转型的德国经验 - 《华尔街日报》

绿色能源本被视为不可靠的选择。

从周五达成的德国能源公司Uniper获得政府救助中，最显而易见的教训是地缘政治层面的：俄罗斯已被证明是不可靠的合作伙伴。但这一警示故事的另一个线索是向可持续能源的转型——这种转型正使化石燃料市场变得更加脆弱和不确定。

天然气曾被视为安全可靠的过渡能源，能在能源转型期间弥补可再生能源供应的不足。Uniper将全部身家押注在俄罗斯气源上。当莫斯科将能源武器化后，这家公用事业公司被迫在现货市场高价采购天然气以填补俄方断供缺口。柏林当局已通过150亿欧元（合153亿美元）的注资和信贷额度介入救市，引发股价剧烈波动——继上周五暴跌29%后，周一该股再度下挫近8%。

Uniper是德国能源巨头E.ON2016年分拆出的"传统业务"，分拆目的是让母公司专注于可再生能源、电网和客户服务。Uniper曾向投资者承诺"供应安全"，但仅六年后这家乏味的老牌企业就需要纾困。正如投资领域所示，在当今快速变化的电力市场中，历史表现无法准确预测未来。

能源系统具有高度固着性，其生产设备和用能设备都需长期使用。人们容易认为变革将是缓慢的，特别是新项目需要数年建设周期，而用能设备和工艺流程的更新成本同样高昂。这种供需关系的刚性既创造了惯性，也意味着当变革真正来临而市场无法平衡时，可能引发剧烈的价格波动。

转型进程可能正以超预期的速度推进。尽管当前供应紧张且价格高企，化石燃料投资依然受限。相比之下，由于众多可持续方案已具备成本效益，清洁能源投资正在增长。彭博新能源财经数据显示，全球三分之二的电力产自新建太阳能或陆上风电比运营现有煤电/天然气设施更经济的国家。

其他变革力量也在显现：极端天气考验着现有设施；能源安全再度成为优先事项；燃料与排放成本上升加剧了资产搁浅风险。

Uniper的遭遇同时揭示了能源市场不变的规律：政治将发挥超常作用。从宏观角度看，清洁能源浪潮将重塑地缘政治格局，在创造新赢家的同时威胁传统势力。虽然普京今年在欧洲成功施展了天然气武器，但随着全球绿色转型，俄罗斯的影响力将逐渐式微。

当前高价环境使部分生产商和贸易商获利，却挤压了包括Uniper这类"大而不能倒"的公用事业公司在内的客户群体。对股东而言，这带来了国家救助甚至全面国有化导致的股权稀释风险，法国电力公司便是先例。其他公用事业公司则受困于国内政治：立法者对燃料价格上涨反应迅速。欧洲多国已开征暴利税并实施限价措施，拜登总统也正施压生产商增产。

许多发达国家已习惯于相对充足、可靠且价格合理的能源供应。无论乌克兰战争结果如何，未来几年的能源转型期很可能无法提供这样的条件。

Uniper是德国能源巨头E.ON的传统业务部门。图片来源：伊娜·法斯本德/法新社/盖蒂图片社**致信：**罗谢尔·托普伦斯基，邮箱 [email protected]

刊载于2022年7月26日印刷版，标题为《绿色转型使化石燃料风险加剧》。