《华尔街日报》：如同黑夜紧随白昼，滞胀紧随2020-21年刺激政策而来

准备好你们的纪念徽章和T恤吧。本周四可能是"滞胀纪念日"。

周三下午，联邦公开市场委员会将宣布利率决议。种种迹象表明，央行将加息0.75个百分点——这已是一个多月内第二次如此大幅加息。当前通胀处于40年高位，美联储本周的行动将彰显其为恢复价格稳定而进行的亡羊补牢有多迫切。

18小时后——周四早晨，当市场仍在消化美联储决策时——美国商务部将发布2022年第二季度GDP初值。这个数字存在较大不确定性，但极有可能显示上半年经济基本陷入停滞。

这个时间点将形成悲惨的巧合，堪称经济史上罕见的"日食时刻"：通胀高企、利率攀升、经济产出暴跌。

拜登总统和民主党面临的政治风险如此明显，白宫已开始积极进行损害管控。他们传递的信息很熟悉——否认，只不过这次是双重否认：这不是经济衰退。通胀也不是我们的错。

第一个断言纯属臆测。第二个则根本站不住脚。

私营机构经济学家对周四将公布的第二季度GDP增速预测值虽有差异但幅度不大。近期对华尔街经济学家的调查显示，他们预测年化增长率在0%至1%之间。亚特兰大联储银行实时追踪季度GDP增速，其最新预测值为-1.6%。

之所以关注度高涨，是因为如果亚特兰大联储的预测准确，这将标志着连续第二个季度的负增长，传统上这被定义为经济衰退。

白宫正竭力预先驳斥"负增长数字意味着美国陷入衰退"的观点。上周晚些时候，其经济学家在一份不寻常的声明中指出：“尽管有人认为实际GDP连续两个季度下降即构成衰退，但这既非官方定义，也非经济学家评估商业周期状态的方式。”

事实上，总统的经济学家们是正确的。关于衰退由连续两个季度产出下降定义的说法起源不明。我个人偏爱的理论是，这个定义是林登·B·约翰逊总统的顾问们发明的，用以证明在一系列糟糕的经济新闻之后，美国并未陷入衰退——这与当今政治形成了有趣的对称。

美国最接近官方宣布衰退的，是国家经济研究局商业周期测定委员会的审议结果。

NBER的测定委员会并非为单身宏观经济学家牵线搭桥的项目，而是一个由顶尖研究人员组成的跨党派小组，他们通过深入研究数据来确定经济周期的转折点。对白宫而言幸运的是，这是个漫长的过程——初始数据经常会被修订和更新。通常NBER判定衰退发生需要从衰退开始后一年左右的时间。

2000年时，美国国家经济研究局（NBER）耗时15个月才宣布经济衰退，而彼时衰退早已结束。这就像医生在你葬礼一年后正式宣布你患病。

正如白宫所指出的，NBER会审查一系列经济变量的月度数据，而非依赖综合GDP数据。这在当下尤为合理。后疫情时代的经济表现反常：虽然产出持平或下降，但就业仍在强劲增长（这本身可能是个问题，暗示劳动生产率急剧下降，对经济生产潜力不利）。

因此我们确实应避免过度解读单季度GDP数据。

这也意味着，即便周四公布的GDP数据转正，白宫也难辞其咎。

首先，今年上半年经济最多算持平。更重要的是，经济正面临通胀加速的逆风。货币紧缩政策刚起步，其影响尚未显现——效果将在今年下半年初现。无需经济学家委员会正式确认，我们也知道通胀源于去年拜登政府及国会民主党人鲁莽刺激内需所致。

极有可能，滞胀日仅仅是个开始。

4月30日智利比尼亚德尔马日落时分的日偏食。图片来源：RODRIGO GARRIDO/REUTERS刊发于2022年7月26日印刷版，标题为《如同黑夜紧随白昼，滞胀日紧随2020-21年刺激政策而来》