我们陷入的经济困境 - 《华尔街日报》

美联储货币政策委员会本周召开会议，主席杰伊·鲍威尔即将面临严峻考验。尽管央行几乎还未收紧政策，他已因未来可能出现的经济衰退遭受批评。我们即将见证鲍威尔是否有足够魄力来弥补美联储在通胀问题上的重大失误。

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公开市场委员会面临的经济背景罕见而棘手。通胀持续肆虐的同时经济增长却在放缓。央行陷入奇特境地：周三不得不加息，而次日商务部可能报告连续第二个季度的经济负增长。

这虽是经济衰退的传统信号，但财政部长珍妮特·耶伦周日表示这并非真正衰退。她称官方衰退判定将由美国国家经济研究局未来作出。但即便第二季度经济增长在0%至1%间徘徊，这种技术性解释也难具说服力——在第一季度-1.6%的基础上，上半年经济仍将呈现负增长。

通常央行在经济健康时为预防通胀会收紧货币政策。但鲍威尔领导的美联储在2020年8月放弃该政策框架，转而容忍通胀率超过2%目标以平衡低通胀时期。这一时机选择堪称糟糕：2021年春季通胀开始飙升并持续攀升。

然而经济放缓迹象亦随处可见。全美独立企业联盟的小企业调查跌至48年来最悲观水平；失业率虽仍处低位，但自3月中旬以来周度失业救济申领人数已增加8.5万；随着消费者对食品和汽油价格上涨望而却步，零售销售持续疲软；企业正变得谨慎。对美联储而言，这又是另一个糟糕时机。

鲍威尔先生的货币紧缩计划已引发政治反弹。参议员伊丽莎白·沃伦本周一在本报撰文猛烈抨击，几乎将可能出现的经济衰退归咎于美联储。她还攻击前克林顿政府财政部长拉里·萨默斯支持美联储采取激进的抗通胀政策。

萨默斯在推特上回应称，通胀应归咎于沃伦支持并刺激过度需求的2020-2021年支出狂潮。尽管观看两只凯恩斯主义的蝎子在华盛顿的瓶子里争斗很有趣，但他们俩都只对了一半，而且理由都是错误的。

沃伦女士正确地指出，美联储的紧缩政策可能使经济陷入衰退，但她认为通胀完全是供应链和乌克兰战争的产物。如果这是真的，通胀就不会在2月下旬战争开始前达到7.9%。她希望免除民主党的支出政策和宽松货币政策在通胀灾难中的任何责任。但对于当前的通胀，她除了希望其自行消失外别无他法。

萨默斯在2021年对通胀的警告是正确的，但他认为现在唯一的政策解决方案是美联储加息直到需求萎缩、数百万人失业的观点是错误的。萨默斯推测，需要五年6%的失业率或一年10%的失业率才能打破通胀。哎哟。

这位哈佛经济学家总是强调经济需求高于刺激供给。他现在想通过压制需求来压制通胀，这也意味着压制就业。他甚至赞成现在大幅增税以进一步缩减需求，而这将进一步减少供给。

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鉴于我们陷入的困境，经济范式转变势在必行。民主党庞大的政府支出和宽松货币政策的经济战略已经失败。更好的议程应该是让美联储以稳定物价为目标，而国会和白宫的决策者则以促进增长的激励措施为目标，以抵消为降低通胀所需的紧缩货币政策。

在当前情况下这意味着什么？取消所有增税和更多的政府福利计划。暂停新法规，并宣布结束白宫对化石燃料的战争。降低关税，并与英国、日本和其他亚太地区国家达成贸易协议，这些国家希望将美国作为中国的贸易伙伴替代选择。

然后将2017年税改中最早于2025年到期的减税政策永久化。民主党现在不会采取任何这些措施，但如果他们在11月败选，共和党将有机会推动增长战略。如果经济陷入衰退，或者出现滞胀，民主党可能不得不听取这些建议。

鲍威尔先生说得对，美联储现在的首要任务是恢复物价稳定。政治家们可以通过让央行继续执行其职责，同时恢复促进增长的税收和监管政策来提供帮助。

2022年6月23日星期四，美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在华盛顿特区众议院金融服务委员会听证会上聆听。鲍威尔迄今最明确地承认，大幅加息可能使美国经济陷入衰退，并表示这是可能的，同时称实现软着陆“非常具有挑战性”。摄影师：埃里克·李/彭博社 发布署名：埃里克·李/彭博新闻社照片：Eric Lee/彭博新闻刊登于2022年7月26日印刷版，标题为《我们陷入的经济困境》。