中国农村银行的危机 - 《华尔街日报》

除非房地产市场很快好转，否则中国农村商业银行的更多麻烦或多或少是不可避免的。图片来源：/美联社河南省银行储户的抗议活动已被强行镇压。与此同时，中国各地有房贷但尚未拿到房子的购房者正在发出停止还贷的声音。对于已经陷入严重困境的中国经济来说，这些都是令人瞠目的新闻标题。

河南的问题部分涉及一起个别的金融渎职案件——中国银行业监管机构的调查发现，一家名为河南新财富集团的私人投资集团一直在非法挪用小银行的存款。但这些问题出现的背景极其令人担忧。中国小城市的房价正在迅速下跌。无法获得融资且眼看着销售枯竭的开发商已经停止了许多预售房屋的建设——而网上停止还贷的运动可能会进一步吓坏银行，从而加剧开发商的困境。所有这些都发生在中国许多小银行在过去五年中资本充足率大幅下降之后。

尽管拥有大量资产，但中国的农村银行不一定会像过去几年城市商业银行那样对金融体系构成直接的传染风险——最引人注目的是2019年的包商银行。这是因为它们通常从其他银行和债券市场借入的资金要少得多。但中国农村金融机构层出不穷的问题很容易使房地产低迷以及中国小企业和消费者的困境更加恶化——最终也会给更健康的银行和开发商带来重大问题。

表面上看，许多银行面临风险的特定房贷敞口似乎可控。7月14日，随着停贷潮消息扩散，17家银行披露了涉及预售未完工房产的按揭违约情况。评级机构穆迪估算，相关贷款仅占这些银行房贷总规模的不到0.02%。尤其是中国大型银行资本充足，自2017年中以来其整体资本充足率已上升超3个百分点，3月份达到17.3%，创下至少2014年以来的最高水平。

问题在于，这种好运并未传导至中国农村和小型城镇银行——河南风波的核心正是这类机构。

农信社等农村商业银行的财务状况本就弱于同业，过去五年间更是接连遭受危机冲击。2017至2018年中国金融"去风险"行动，使其通过销售高收益理财产品获得的收入枯竭，并被迫显性化更多坏账，不断侵蚀资本金。2020年新冠疫情重创了与其业务高度绑定的小微企业。去年中国新一轮房地产下行周期开启，且集中于低线城市。自2021年9月以来，三线城市房价持续下跌。

官方数据显示，与大型银行形成鲜明对比的是，2018年初至今农村银行资本充足率已下滑逾1个百分点。实际情况可能更严峻：6月中国国家审计署披露，23家中小银行少报了1710亿元（约合253亿美元）不良贷款。

此外，小城镇房地产的深度低迷与中国新冠疫情相关的服务业困境相结合，对农村商业银行尤其有害。根据标普全球的数据，它们对小企业的风险敞口占其总资产的比例是顶级银行的两倍多。而许多给小企业的贷款是以土地或房产作为抵押的，这些抵押品现在正在迅速贬值。这还不包括给当地房地产开发商或购房者的任何问题贷款。

简而言之，除非房地产市场很快好转，否则中国农村商业银行的更多麻烦或多或少是不可避免的。监管机构开始采取更积极的支持立场：7月17日，中国银行业监管机构告诉官方媒体，它已敦促银行支持开发商的“合理融资需求”。

更多的帮助可能正在路上，以解救陷入困境的开发商和小银行。如果没有，任何对中国经济有风险敞口的投资者都应该做好应对冲击的准备。

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本文发表于2022年7月26日的印刷版，标题为《中国农村银行业问题达到顶点》。