强势美元对世界其他地区意味着什么 - 《华尔街日报》

美元汇率正处于数十年来最强劲的水平，其快速升值的影响正在全球范围内产生回响。

衡量美元兑16种货币汇率的华尔街日报美元指数截至6月累计上涨8.7%，创下2010年以来最佳上半年表现。截至周四，该指数本月又上涨了1.4%。

尽管新兴市场货币通常会在投资者涌向强势美元时承压，但发达国家货币同样出现下跌。上周欧元兑美元汇率跌破平价，跌至2002年以来最弱水平。

美元走强主要受美国利率上升推动。美联储6月批准加息0.75个百分点，为1994年以来最大幅度，且官员们已暗示本月晚些时候可能再次加息同等幅度。在海外经济疲软的背景下，投资者也被美国作为相对稳定来源所吸引。当外资投入美国股票和债券时，通常需兑换美元，这进一步推高了美元汇率。

部分新兴市场央行也持续加息以对抗通胀。例如巴西央行自2021年3月启动基准利率紧缩周期时利率仅为2%的历史低点，至今年6月已升至13.25%。

根据总部位于华盛顿、代表全球金融业的国际金融协会估计，新兴市场6月份净流出40亿美元。该协会首席经济学家罗宾·布鲁克斯表示，除中国外的资金流出规模已与历次宏观经济冲击时期相当，包括2013年美联储暗示将缩减债券购买计划引发的"缩减恐慌"。但当前流出规模仍低于新冠疫情暴发初期的水平。

当本币贬值时，以外币发行债务的国家面临风险，因为偿还债务的成本会变得更高。债务违约的政府可能失去国际市场的融资渠道，无法为关键职能提供资金支持。

例如斯里兰卡于5月陷入债务违约。沉重的债务负担与恶性通货膨胀导致该国无力支付燃料、药品等基本商品的进口费用。

新兴市场国家的美元债务占比各不相同。国际金融协会数据显示，截至第一季度，阿根廷、乌克兰和哥伦比亚政府发行的美元债务占GDP比重均超过20%，而部分亚洲和欧洲国家这一比例不足2%。

世界银行宏观经济、贸易与投资全球总监马塞洛·埃斯特万表示：“任何持有大量美元债务的国家都令人担忧。”

各国政府可以通过持有外币资产来对冲本币贬值风险。

国际金融协会的布鲁克斯表示，这种对冲风险的能力使得新兴市场政府比过去更能抵御货币贬值时期，许多国家在没有系统性崩溃的情况下度过了疫情。他表示，撒哈拉以南非洲等较小经济体更为脆弱。

净出口国或出口多于进口的国家在面对强势美元时也能表现得更好，因为它们可以获得美元，并且对价格上涨的进口商品依赖较少。

彼得·桑蒂利为本文做出了贡献。

更正与补充 本文中的一张图表显示了自2021年1月以来的利率百分点变化。图表早期版本错误地标注为百分比变化。（已于7月22日更正）