投资者对陷入困境的加密货币初创公司采取"不成功便成仁"策略——《华尔街日报》

作者：安格斯·洛滕 和 维帕尔·蒙加2022年7月22日 上午6:00（东部时间）|WSJ专业版破产的Celsius Network投资者并未伸出援手，这一幕可能在其他陷入困境的加密公司重演。图片来源：拉斐尔·亨里克/祖玛通讯社投资者和分析师表示，Celsius Network LLC上周的垮台可能是其他陷入困境的加密货币初创公司的预兆，这些公司的支持者似乎不愿用紧急资金来支撑它们。

总部位于伦敦的加密贷款机构Celsius申请了破产保护，大约一个月前，该公司停止了提款以阻止数字货币价格急剧下跌带来的损失。上个月，Celsius的投资者告诉《华尔街日报》，他们没有计划投入更多资金来拯救公司。

在整个市场中，随着虚拟货币继续下跌，其他投资者似乎对他们的加密初创公司采取了类似的“自生自灭”态度。

Greylock Partners的董事会合伙人莎拉·郭表示，投资者通常不会急于救助投资组合中的每一家陷入困境的初创公司，“在加密领域更是如此。”

郭女士说，近年来，宽松的资金让许多不可行的加密初创公司得以维持。随着加密货币的崩盘，投资者现在似乎更愿意让这些初创公司沉沦。“市场已经变得安静多了，”她说。

Greylock Partners董事会合伙人莎拉·郭。图片来源：华尔街日报Greylock曾是加密货币交易所Coinbase Global Inc.的早期投资者，该公司于去年上市。今年5月，Coinbase报告第一季度亏损4.297亿美元。Greylock还积极投资于区块链和Web3初创企业。

在风险投资领域，早期投资者倾向于参与初创企业的后续融资，以支持持续增长并提升其股权价值。

根据PitchBook Data Inc.的数据，4月至6月底期间，全球与加密货币相关的初创企业进行了263轮后续融资，低于前三个月的307轮，也低于去年同期的282轮。加密货币融资的下降是整个初创企业投资领域普遍放缓的一部分。

PitchBook表示，第二季度全球加密货币和区块链初创企业的后续融资总额从第一季度的70亿美元降至56亿美元，但仍高于2021年同期的44亿美元。

当然，一些加密货币初创企业仍获得了巨额融资。提供加密货币托管和基础设施服务的初创企业Prime Trust在6月底宣布完成了1.07亿美元的B轮融资。同样在6月，为机构投资者提供加密货币衍生品交易的经纪初创企业FalconX宣布完成了1.5亿美元的D轮融资。NFT市场初创企业Magic Eden完成了1.3亿美元的B轮融资，由Electric Capital和Greylock共同领投。

“加密货币一直是资本主义最纯粹的形式，”多伦多投资公司Round13数字资产基金的管理合伙人萨特拉吉·班布拉表示。该公司于5月关闭了一只7000万美元的基金，用于投资加密货币公司。“任何无效的东西都会被淘汰，资金将流向新的投资领域，”他说。

几家大型投资者因加密货币价值下跌而受到重创。加密货币对冲基金三箭资本有限公司上个月被英属维尔京群岛法院下令清算其资产，原因是未能偿还债务。

据《华尔街日报》报道，由彼得·蒂尔的Valar Ventures和Coinbase支持的加密货币贷款机构Vauld Group本月在新加坡申请了债权人保护，此前该公司刚刚暂停了提款并裁减了30%的员工。

“现在是见证哪些投资者真正对加密货币有信念的时候——谁是这个愿景的真正信徒，而不是我所说的‘游客’，”总部位于旧金山的风险投资公司Headline的创始合伙人马蒂亚斯·席林表示。

席林表示，一些后期加密货币基金正在密切关注陷入困境的加密货币初创资产的折价股份，以防投资者开始抛售股权。这可能包括未来股权或数字代币的二次销售，加密货币初创公司将这些出售给投资者以换取即时现金。

Headline公司表示，作为其核心早期风险投资和风险增长基金的一部分，该公司本身没有投资于加密货币初创公司。席林表示，去年该公司创建了一只8000万美元的专用加密货币种子基金，迄今已进行了约130项投资。该基金最近牵头为Alloy进行了300万美元的融资，Alloy是一个去中心化金融平台，允许用户通过其区块链匿名转账。

阿尔法西格玛资本有限责任公司创始人兼首席执行官恩佐·维拉尼表示，他认为Celsius不会是唯一一家陷入破产的公司。尽管阿尔法西格玛并非Celsius的股权投资者，但截至去年仍持有CEL代币——这是Celsius平台交易中使用的独特数字货币，曾向部分投资者发行以替代股权。

维拉尼称，近期的动荡"将净化市场"，使那些幸存下来的加密公司处于更有利的位置来推动行业发展。

其他投资者表示，在风险与生俱来的市场中，偶尔的救助是开展业务的成本。但风险投资者已开始援助那些因黑客攻击损失数百万美元的加密初创企业。

《Axie Infinity》游戏于三月遭黑客攻击。图片来源：Sky Mavis Ltd.加密平台Wormhole在二月遭黑客入侵并盗取3.2亿美元后，从其所有者Jump Trading LLC获得了资金注入。游戏开发商Sky Mavis Ltd.则从投资者处筹集1.5亿美元，用于赔偿三月针对网络游戏《Axie Infinity》网络攻击的受害者。

律师事务所Foley & Lardner LLP合伙人路易斯·勒霍表示，投资者正要求在加密初创企业融资交易中获得更优惠的条款，以防范额外风险。这些条款可以表现为附带额外投资者权利和保护措施的附属协议，例如共同出售权——当大股东放弃初创企业时，允许少数股权持有者套现退出。

莱霍特先生表示，有了这些及其他保障措施，许多拥有专门加密货币基金的高调投资者正在为未来几周可能的A轮融资做准备，“可能是为了在当前环境下利用对投资者有利的估值。”

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