俄罗斯掉期拍卖或继续进行 美国调整对莫斯科制裁——华尔街日报

作者：亚历山大·赛迪2022年7月22日下午2:44（美国东部时间）|WSJ专业版美国财政部的新指引可能会减少部分投资者的损失，这些投资者在乌克兰战争爆发前数年曾出售针对俄罗斯违约的信用保护。图片来源：帕特里克·塞曼斯基/美联社根据美国财政部的新指引，参与信用违约互换拍卖的美国投资者被允许购买俄罗斯主权债务，此举可能减轻部分投资者的损失，这些投资者在乌克兰战争前数年曾出售针对俄罗斯违约的信用保护。

监管信用违约互换市场的信用衍生品裁决委员会判定，克里姆林宫于6月对其债权人构成债务违约，此前莫斯科在4月未能支付一笔小额债券款项。但为补偿购买互换保护的投资者并可能将债券兑换为现金的拍卖尚未举行。

这是因为当前美国制裁措施不允许投资者购买俄罗斯债务，尽管在基础借款人违约后，债券交易通常是结算互换合约的关键环节。

美国财政部外国资产控制办公室周五发布的两项许可中，授权投资者在互换结算拍卖前后10个交易日内购买俄罗斯主权债务，并允许金融机构清算和结算此类交易。

“若没有[通用许可证]，信用违约互换(CDS)合约将不得不通过后备协议或双边协商进行结算，”财政部发言人在声明中表示，“这将给市场带来极大不确定性。”后备协议是互换合约中的条款，即便结算拍卖无法进行，也能帮助投资者了结合约，但相对于标的借款人债务的实际市场价格，并不总能确保投资者获得公允价值。

此外，美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)明确，在合约解除或结算的情况下，对任何俄罗斯企业债务或股权的购买授权将延续至十月。

“这两项[许可证]均未授权向俄罗斯注入资金，也未批准任何与被制裁对象或俄罗斯主权实体的交易，”发言人补充道，“这绝不会以任何形式帮助俄罗斯。”

新规可能使太平洋投资管理公司(PIMCO)等投资者受益。根据证券备案文件，该公司旗下共同基金持有超过10亿美元看涨俄罗斯信用状况的多头头寸。

由于卖出信用保护的投资者现在可以接受俄罗斯债券来结算互换义务，他们将减少需支付给投资者的现金金额，并可无限期持有俄债直至其潜在升值，从而帮助降低交易总亏损。目前俄罗斯主权债券交易价格在面值的35至45美分区间，较六月份的15至25美分有所回升。

太平洋投资管理公司（Pimco）与约十二家其他市场参与者（包括投资银行、经纪商和资产管理公司）同属信用违约互换市场的行业监管机构成员。Pimco拒绝置评。

上月底，由于制裁措施阻止克里姆林宫向债权人账户汇出应付资金，俄罗斯对其所有外债构成违约。

在俄罗斯违约后，负责监督衍生品的委员会于六月和七月召开了一系列会议以组织结算拍卖，但一直等待美国财政部明确制裁指引后才确定拍卖日期。

**联系作者：**Alexander Saeedy，邮箱：[email protected]