欧洲央行准备进行十年来首次加息之际面临多方压力 - 《华尔街日报》

法兰克福——欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德本周面临三重挑战，她需要引导欧洲货币联盟在物价飙升、经济增长放缓和政治动荡日益严峻的环境中前行。

拉加德预计将宣布欧洲央行十余年来的首次加息，以应对接近9%的欧元区通胀率，此举（略有延迟地）跟随了包括美联储在内的其他央行步伐。

与此同时，她必须说服投资者相信，一项可能于周四推出的重大新政策工具能够保护脆弱的南欧经济体免受借贷成本螺旋上升风险的影响，因为欧洲央行正着手加息。

此外，她还需要说服持鹰派立场的欧洲央行官员和一些持批评态度的成员国，让他们相信这些计划既稳健又无法律漏洞。

平衡这三项目标意味着，欧洲央行需要比美联储更加精细地调整应对通胀飙升的政策，这可能限制其效果。这也意味着欧洲央行实际上可能对部分借款人提高利率，同时对其他人降低或维持利率不变。

周二这种紧张局势公开化，知情人士称欧洲央行官员本周可能讨论加息50个基点——这比拉加德数周来谨慎暗示的25个基点幅度更大。

与其他央行相比，欧洲央行在逐步取消宽松货币政策方面行动迟缓。尽管欧洲央行的关键利率仍维持在历史低点-0.5%，但美联储预计本月晚些时候将政策利率上调0.75个百分点至2.25%-2.5%区间。大西洋两岸的通胀率已攀升至接近9%，且几乎没有迹象显示任何地区出现回落。加拿大央行上周将目标利率全面上调1个百分点至2.5%，为2008年以来最高水平。

欧洲央行的谨慎态度近日推动欧元兑美元汇率跌至20年低点，这推高了欧洲的进口成本，使欧洲央行更难抑制通胀。

“事后看来，欧洲央行去年年底启动的非常渐进和谨慎的货币政策正常化进程确实过于缓慢和滞后，”ING银行法兰克福分行经济学家卡斯滕·布尔泽斯基表示。

欧洲官员担心乌克兰战争引发的天然气短缺会对经济造成影响。图片来源：filip singer/Shutterstock可以肯定的是，欧元区的经济前景因乌克兰战争而蒙上阴影。欧洲官员担心，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京不会在周四按计划完成维护后恢复通过北溪1号管道向欧洲供应天然气，这可能会在欧洲部分地区引发严重衰退。

尽管美联储正全力对抗通胀，但欧洲央行官员们还需担忧加息将如何在这个从德国、拉脱维亚到希腊的货币联盟中引发连锁反应。作为欧元区第三大经济体的意大利，自总理马里奥·德拉吉（欧洲央行现任行长拉加德的前任）提交辞呈后政局持续动荡，尽管他周三表示若赢得议会信任投票将继续留任。

欧洲央行近年加息的历史经验值得警惕。该央行在2008年和2011年加息后，因欧元区陷入衰退不得不迅速转向。部分问题在于南欧国家的政府债券收益率和借贷成本比北欧国家上升得更剧烈。希腊、西班牙等国比德法两国经历了更严重且持久的经济衰退。

这些差异部分源于货币区的固有设计——它将实施自主财政政策的主权国家捆绑在一起，而各国经济和金融健康状况参差不齐。但借贷成本差异过大会使部分经济体在统一货币政策下难以增长，威胁欧元区的凝聚力。

十年前，德拉吉以"不惜一切代价"拯救欧元的承诺终结了欧元区债务危机。欧洲央行随后推出名为"直接货币交易"的计划，承诺无上限购买欧元区政府债券，但该工具从未启用。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德正带领欧洲货币联盟穿越日益严峻的形势。图片来源：stephanie lecocq/Shutterstock在货币政策收紧、通胀高企和市场动荡的背景下，这一保护盾正在失效。当拉加德6月初表示欧洲央行本月将小幅加息25个基点时，南欧国家的主权债券收益率普遍上升。

数日后，欧洲央行官员召开紧急会议，紧急制定了一项新的债券购买工具计划，以保护南欧国家免受借贷成本上升的影响。

拉加德认为，需要这样一种工具来确保欧洲央行利率变化在整个货币区企业和家庭中的"有序传导"。预计她将在周四公布新债券购买计划的细节。分析师表示，为了说服投资者，该计划需要规模无上限，并且对政府的条件要比直接货币交易(OMT)计划更宽松。

投资者还希望看到所有欧洲央行官员都支持该计划，包括德国央行行长约阿希姆·纳格尔，他已表示担心该计划可能助长政府过度借贷。欧洲央行不得为政府货币融资的禁令意味着该计划几乎肯定会面临法律挑战，尤其是在德国，如果设计不周，可能会导致该计划流产。

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