企业财务的隐性好处受到关注——《华尔街日报》

大型企业正竭力从为其提供商品和服务的小型供应商身上榨取利润。其中一种名为"供应链金融返利"的交易方式，因模糊了最大受益方及可能掩盖真实财务风险，正受到会计机构的重点关注。

供应链金融已悄然发展成为金融基础设施的重要组成部分，帮助企业延长向供应商付款的周期。

据追踪该行业的BCR Publishing数据显示，2021年供应链金融交易总额达1.8万亿美元，同比增长38%。其中部分交易（具体数量未知因属私下协议）会向参与项目的大型企业提供返利。

负责制定会计准则的美国财务会计准则委员会(FASB)和国际会计准则理事会(IASB)正在制定针对采用供应链金融企业的信息披露新规。

FASB于周三通过新规，要求企业披露其供应链金融项目关键条款及规模。FASB发言人表示，虽然新规未明确提及返利，但获得供应链金融机构返利的企业应予以披露。

包括康涅狄格州对冲基金Fermat Capital Management LLC等供应链金融投资者在内的多方，一直在敦促会计准则机构将返利纳入披露范围。

供应链金融项目常被宣传为双赢方案——对采购商（即买方）及其供应商皆有利，但供应商可能不知道，买方有时会通过获取返利直接从这些安排中获利。

“供应链金融方与买方共享收益，这实际上成了一种有问题的隐性佣金。”澳大利亚会计与治理咨询公司Ownership Matters联合创始人迪恩·帕奇表示。他将这类付款称为企业现金流和利润的“糖衣炮弹”，并建议国际会计准则理事会要求企业披露从供应链金融提供商处获得的所有财务收益。

有人认为返利可能引发利益冲突，因为渴望获得现金的企业可能会施压供应商加入其供应链金融项目。批评者指出，返利增加了供应商的成本（因为返利资金源自供应商），同时虚增了买方的利润表数据。

供应链金融的运作模式如下：金融机构（通常是银行）以比常规60-120天账期更快的速度向供应商付款。供应商同意接受略低于全额账期的金额，并向银行支付费用。企业后续会全额偿还银行，银行保留差额作为利润。

返利机制会将部分利润回流至企业。假设A公司欠供应商B 100美元，B选择以98美元的折扣价提前收款（由项目安排银行支付），银行则与A公司平分2美元的差额利润。

供应链金融交易的另一个问题是，它们被归类为资产负债表上的应付账款，而非债务。两者虽同属负债，但银行用于评估企业偿债能力的许多关键杠杆指标都依赖于债务计算。

若采用返利模式，企业理应将此类计划计入债务。部分银行对涉及返利的融资计划持谨慎态度，除非客户同意将其明确归类为债务。

沃达丰集团通过投资供应链金融资产基金获得了回报。图片来源：May James/Zuma Press并非所有人都认为这存在争议。贸易金融公司Raistone Financial Corp.戴夫·斯金任斯基表示，供应链金融返利不应触发与企业信用卡返利不同的会计处理。他认为此类计划应予披露，但投资者应以此为切入点，向企业询问返利等具体细节。

去年，派拉蒙环球（前身为ViacomCBS）曾与华尔街银行探讨供应链金融计划。据知情人士透露，雷曼兄弟前CEO迪克·富尔德创立的Matrix Private Capital Group曾提议采用返利模式，但花旗集团和摩根大通对此方案有所顾虑。

据部分知情人士透露，派拉蒙公司对该方案同样持保留态度，最终未采纳这一架构。

业内人士指出，返利有时会以数据访问费或营销费的形式呈现。只要资金最终回流至企业，本质上就属于返利。

总部位于纽约的派拉蒙全球去年曾与华尔街银行探讨供应链金融计划。图片来源：彭博社供应链技术平台Taulia（隶属德国软件巨头SAP SE）据《华尔街日报》查阅的财务文件显示，其2021财年向企业支付了约870万美元的所谓信息访问费，当年营收约5000万美元。

Taulia发言人表示：“供应链金融计划旨在为供应商提供收款时间和方式的灵活选择，向买方收取的费用主要用于抵消项目运营成本。”

她表示公司欢迎新版会计准则带来的透明度，并透露Taulia 2022财年信息访问费已降至230万美元，当年营收超6000万美元。

罗格斯商学院供应链管理项目主任鲁道夫·洛伊施纳指出，业内多数企业回避返利模式。该行业主要依据2004年美国证交会的一次演讲作为最佳实践指南，银行家和会计师普遍将其解读为反对返利或财务激励措施。

家装公司马斯科集团2019年向美国证券交易委员会(SEC)表示，已与供应商协商了一项营销费用，根据证券备案文件，这创造了"经济共享的表象，可能被视为类似债务的特征"。该公司表示，尽管营销费用"无关紧要"，但将停止这种做法。

英国电信公司沃达丰集团也从其供应链中获利。该公司将资金投入一个基金，该基金投资于供应链金融资产，包括与沃达丰相关的资产，这些资产由去年倒闭的专业贷款公司Greensill Capital提供。熟悉该计划的人士表示，沃达丰从该基金中获得了回报。

沃达丰的一位发言人表示，该公司于2019年赎回了在该基金的持股，此后未再投资类似基金。

请写信给朱莉·斯坦伯格，邮箱：[email protected]

刊登于2022年7月22日印刷版，标题为《大公司供应链返利受审查》。