Snap是经济低迷时期科技行业的写照 - 《华尔街日报》

Snap周四表示，联合创始人埃文·斯皮格尔将至少留任首席执行官至2027年初。图片来源：eric piermont/法新社/盖蒂图片社Snap 周四确实描绘了一幅非常严峻的宏观图景，但投资者或许应该关注细节。

继5月下旬警告宏观经济状况恶化可能导致部分第二季度业绩低于其指引区间低端（该指引仅在一个月前发布）后，Snap周四表示，截至6月30日的季度收入仅增长13%，较4月预测的低端低7个百分点。

Snap选择不对第三季度的收入及调整后利息、税项、折旧及摊销前利润(EBITDA)给出具体指引。该公司表示，本季度迄今收入同比基本持平，并补充称前景仍"极具挑战性"。其股价在过去一年已累计下跌四分之三，在周四财报发布后，盘后交易中又暴跌26%。

纵观Snap第三季度的表现，自2018年作为上市公司首个完整财年以来，其所有季度报告的同比平均增长率为50%。第二季度的增长是自2020年第二季度疫情爆发以来最弱的一次。

5月下旬单日暴跌43%，使Snap成为2022年科技股熊市的典型代表。在周四财报发布前，Snap大幅缩水的估值已让部分分析师认为其已触底。截至周四早盘，Snap的企业价值仅为预期销售额的4倍出头——远低于过去五年12倍的平均水平，甚至低于2019年年中近10倍的估值。

Snap的股东信似乎针对的是关注当下而非未来可能性的投资者。信中概述了一项计划，旨在实现自由现金流盈亏平衡或更好，即使在增长率降低的情况下也能执行。Snap还于周四宣布，将授权一项高达5亿美元的股票回购计划，以抵消近期股票稀释的影响。

但该公司仍不忘强调其潜力，指出近期财务业绩"未能体现我们的雄心规模"。Snap确实拥有诸多优势。如果未来的社交媒体更青睐年轻用户、图像而非文字以及增强现实，Snap无疑处于有利地位。而且，与Meta Platforms的Facebook和Pinterest等社交媒体平台不同，Snap的用户持续增长：第二季度日活跃用户数超出公司自身和华尔街的预期。

在科技界普遍更迭管理层、亚马逊、Twitter和Pinterest创始人纷纷卸任之际，Snap却逆势而行，于周四宣布联合创始人埃文·斯皮格尔将至少留任首席执行官至2027年初。这一消息既令人安心又引发担忧。当前管理团队确实存在执行风险：灾难性的安卓系统改版曾导致用户暂时流失；近期又未能预判苹果公司定位广告政策调整对其客户定位能力造成的剧烈影响。

Snap还敏锐地捕捉到了当今社交媒体用户的需求。例如，它率先在平台上推出了"故事"功能——这种形式后来几乎被所有竞争对手效仿。然而，与TikTok和Instagram不同，它尚未证明自己能够持续吸引用户注意力，从而赢得广告收入的最大份额。Similarweb美国安卓数据显示，Snapchat用户在该应用上花费时间分别不到字节跳动TikTok和Meta旗下Instagram的一半。

在周四的股东信中，Snap承认其广告业务要实现重大改进可能"需要一些时间"。Snap未公布其广告构成，但过去两个季度披露的信息显示约70%属于直接响应广告——旨在促使用户立即点击或购买。这类广告能更清晰地展示广告主投资回报，但在经济衰退市场中往往首当其冲被削减。

值得注意的是，Snap曾多次经历类似困境：自上市以来股价多次跌破10美元，随后又大幅反弹。若在2019年初投资Snap，到去年高点时可获得12倍回报。

有耐心的投资者至少应该考虑长期持有Snap可能带来的前景。

联系作者劳拉·福曼，邮箱：[email protected]