欧洲央行自2011年以来首次加息50个基点 - 《华尔街日报》

克里斯蒂娜·拉加德领导的欧洲央行周四加息幅度超出预期。图片来源：WOLFGANG RATTAY/REUTERS法兰克福——欧洲央行将利率上调了0.5个百分点，幅度超出预期，并公布了一项购买欧洲最脆弱经济体债务的新计划，试图在应对通胀飙升和经济增长放缓的双重威胁时保护货币联盟。

此举将欧洲央行的关键利率提高至零，结束了欧元区长达八年的负利率实验，并为欧洲两周来的戏剧性事件画上句号。这两周里，俄罗斯先是削减后又重启重要天然气供应，意大利政府也垮台了。

尽管欧洲经济和货币联盟的凝聚力面临迅速累积的挑战，欧洲央行还是加息了利率。这些挑战包括迫在眉睫的能源危机、邻国旷日持久的战争、国内日益加剧的政治不稳定，以及许多经济学家认为已不可避免的经济衰退。其中一些挑战可能使欧洲央行难以专注于抗击通胀。

欧洲央行的决定使其与其他央行（包括美联储）更加一致，突显出该行高层官员对高通胀的担忧日益加剧。美联储预计将在本月晚些时候将政策利率上调0.75个百分点，至2.25%至2.5%的区间。大西洋两岸的通胀率都已升至9%左右，而且没有很快缓解的迹象。

一位熟悉欧洲央行讨论情况的人士表示：“这次会议前承受了巨大压力。欧元疲软，而美联储可能加息75甚至100个基点。结果你们只拿出25个基点？”

加息消息公布后金融市场剧烈震荡。欧元兑美元汇率最初上涨0.7%至1.0248美元，但随后回落至当日持平。意大利基准股指FTSE MIB收窄早盘跌幅至0.9%，泛欧斯托克600指数则在微涨微跌间波动。

作为欧元区金融压力关键指标的意德两国国债收益率差，从早盘高位回落至约2.23个百分点。

数周来，欧洲央行行长拉加德一直释放信号称加息将循序渐进，本月先加息25个基点。周四她表示，由于欧元兑美元汇率下跌推高进口价格等因素，通胀预计将持续高位运行。

周四的双重决策反映了央行内部妥协。尽管鹰派委员长期呼吁大幅加息对抗通胀，但高负债成员国代表担忧这会惊吓投资者，使其债务展期困难——尤其在衰退风险加剧之际。

知情人士称，此次大幅加息与旨在保护高负债成员国免于融资成本飙升的新政策工具相结合，实为两派立场的折中方案。

欧洲央行的这一决定使其与包括美联储在内的其他央行更加一致。图片来源：ronald wittek/Shutterstock这一新工具是欧洲央行危机应对工具箱中的最新成员。十年前，欧洲央行前行长马里奥·德拉吉公布了一项无限制债券购买计划，即直接货币交易(Outright Monetary Transactions, OMT)，该计划迅速结束了该地区的债务危机，尽管它从未被使用过。

在货币政策收紧、通胀高企和市场动荡的背景下，这一保护盾正在失去效力。当拉加德在6月初表示欧洲央行本月将小幅加息25个基点时，南欧各国的主权债券收益率上升。

几天后，欧洲央行官员召开了一次紧急会议，制定了一项计划，创建一种新的债券购买工具，以保护南欧国家免受借贷成本上升的影响。

新工具的条件将比德拉吉的OMT更为宽松，使其更容易快速部署，而且与OMT一样，其规模可能不受限制。欧洲央行表示，该工具将针对主权债务和可能的私人债务，以遏制欧元区部分地区借贷成本的无端上升。

欧洲央行官员希望，与OMT计划一样，新的债券购买工具能够在不需要使用的情况下稳定市场。

“我们预计市场将用新的债券购买计划来测试欧洲央行的决心，”富兰克林坦伯顿欧洲固定收益主管David Zahn表示。

这一工具也可能引发争议，一些经济学家指出，它赋予欧洲央行在支持哪些国家方面很大的自由裁量权，使其接近于被禁止的政府货币融资行为。这可能会在欧元区部分地区引发法律挑战。

经济学家表示，欧洲央行在抑制通胀方面面临一项特别微妙的任务，部分原因是目前冲击欧元区经济的多重因素，从能源价格上涨和天然气供应减少，到借贷成本飙升和一些国家的政治动荡。

周四，俄罗斯在为期10天的维护停运后恢复了通过北溪管道的天然气输送，这让欧洲各国首都松了一口气。一些政府曾担心莫斯科可能永久切断供应，导致数百万人今年冬天无法取暖，数千家工厂面临关闭，并威胁到严重的经济衰退。

尽管如此，欧洲仍准备迎接冬季天然气供应的不可靠，这将影响该地区的前景。目前，通过管道的天然气流量约为最大流量的40%。这将使各国政府难以在寒冷季节之前填满库存，使其容易受到克里姆林宫一时兴起的摆布。

欧洲的企业和家庭已经受到能源和其他商品成本飙升的挤压。周三公布的数据显示，受能源价格高企和乌克兰战争持续的影响，欧元区7月份消费者信心跌至有记录以来的最低水平。

尽管该集团经济在今年前三个月的增速快于此前，但由于能源价格飙升削弱了家庭消费能力并推高企业成本，4月至6月的增长可能有所放缓。如果能源价格持续高企，经济似乎将在冬季出现萎缩。

最近几周也提醒人们该地区的政治脆弱性。意大利总理德拉吉在其联合政府垮台后于周四辞职，导致10年期意大利政府债券与德国同期债券的收益率差（投资者风险指标）从年初的约1.3个百分点升至2.3个百分点。随着德拉吉明确将辞职，意大利10年期国债收益率在过去24小时内大幅飙升。

这场政治风波及迄今的市场反应，引发了人们对2010年爆发并持续数年的欧元区危机重演的担忧。那场危机曾使欧元区濒临解体，并引发了一场尤其令意大利至今尚未完全复苏的经济衰退。

随着经济前景恶化，一些欧洲央行官员担心该行将错过加息的时间窗口。到9月欧洲央行下次政策会议时，欧元区可能已接近或陷入衰退。

投资者目前预计欧洲央行将在今年年底前将利率上调至1%左右，明年上调至1.5%。但一些分析师表示，这仍不足以使通胀率回落至欧洲央行2%的目标水平。

“解决通胀问题的唯一途径是100%专注于将通胀率降下来，而欧洲央行不会这样做，因为他们总是关注增长，”法兰克福商业银行首席经济学家约尔格·克雷默表示。

联系 汤姆·费尔利斯，邮箱 [email protected]

刊登于2022年7月22日印刷版，标题为《欧洲央行加息50个基点，将购买债务》。