欧洲央行加息之际，马里奥·德拉吉下台 - 《华尔街日报》

欧洲央行周四终于加入了对抗通胀的行列，行长克里斯蒂娜·拉加德出人意料地宣布加息50个基点值得肯定。尤其是同一天马里奥·德拉吉辞去意大利总理一职，突显出欧洲央行认为仍需应对的风险。

这是欧洲央行11年来首次加息，也标志着持续八年、最近为-0.5%的负存款利率时代的终结。直到本周媒体消息泄露之前，该央行一直让各方为现在加息25个基点、9月再次加息做好准备。

拉加德有意让市场感到意外，说明欧元区存在严重的通胀问题。6月份消费者价格同比上涨8.6%。相对于美联储，拉加德的鸽派立场削弱了欧元，上周欧元兑美元汇率跌破平价，这可能会进一步加剧进口价格通胀。

然而，欧洲央行认为其新鹰派立场存在风险，而罗马的惨败暴露了最大的风险。德拉吉的辞职是意大利政治不稳定的最新例证，但可能会比往常更让市场感到恐慌，因为他是意大利经济复苏的最大希望。他明白恢复意大利经济健康所需的财政和政策改革，并试图实施其中一些改革。

他的离职可能预示着另一个财政挥霍和厌恶改革的时代。欧洲央行认为这是该央行的问题，因为投资者对罗马的偿债能力感到不安。周四，意大利债券利率与欧元区基准安全资产德国国债之间的利差接近2.4个百分点。

十年前欧元区危机期间，利差扩大预示着市场担忧欧元将解体。如今这种担忧已减弱，但欧洲央行表示担心主权债券利率差异过大可能阻碍其引导欧元区经济的能力。

这解释了欧洲央行推迟紧缩政策的原因，也说明周四举措释放了混合信号。欧洲央行虽加息却拒绝提供明确的利率前瞻指引——这种"缺乏前瞻指引"本身就是在预警未来紧缩。但该央行同时表示2024年前不会启动缩表计划。

拉加德还创设了新的"传导保护工具"，允许欧央行专门购买意大利等国债券以压制利差，变相补贴政府借贷。这与她试图传递的抗通胀信号自相矛盾，并将使欧洲央行陷入政治和法律纠纷。

就德拉吉而言，他的处境折射出与货币政策无关的欧洲困境。尽管他对意大利经济问题有深刻认识，但该国各党派、政客和选民并未形成广泛共识。在承认问题前，即便能力超群如德拉吉者也难施援手。

德拉吉的离任也意味着乌克兰失去了一位强力支持者。如果马克龙、朔尔茨等领导人不能认清欧洲战略利益所在，仅靠央行更难以挽救欧盟。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德照片：罗纳德·维特克/Shutterstock刊登于2022年7月22日印刷版，标题为《欧洲央行加息之际德拉吉下台》。