乌克兰寻求推迟债务偿付 - 《华尔街日报》

乌克兰正请求西方投资者对其超过200亿美元的债务网开一面，这凸显出俄乌战争给基辅带来的财政压力。

本周乌克兰政府宣布，希望将一批面值总计近200亿美元的美元和欧元计价政府债券的本息支付推迟两年，并寻求修改与GDP挂钩证券的条款。

包括美、英、法、德在内的对乌债权国政府敦促债券持有人批准该请求。这些主权债权人在提案声明中表示，批准延期"将是对乌克兰政府及人民的实质性支持"。

在此数日前，乌克兰国家能源公司Naftogaz宣布将请求投资者允许其延期支付三笔总计超14亿美元的外币债券，称需保留现金购买天然气。其中一笔面值3.35亿美元的债券已于本周二到期但未获偿付。

乌克兰政府表示，若提案未获通过，将在宽限期内偿付主权债券。但BlueBay资产管理公司策略师蒂莫西·阿什认为，乌克兰仍可能走向违约。

“令人失望的是未能找到避免违约的解决方案，“阿什指出，西方投资者和政府本可利用被冻结的俄罗斯资产作为乌克兰债务的抵押品，“俄罗斯是制造痛苦的始作俑者，难道要让乌克兰因此承受违约之苦？”

阿什补充说，如果债券持有人签署协议，乌克兰将节省高达60亿美元的主权债务支付。

乌克兰美元和欧元计价政府债券的持有人需在8月9日前投票。乌克兰将于8月10日宣布投资者是否同意。

2015年乌克兰政府勉强避免违约，转而与债权人达成债务减免协议。私人债权人同意将其乌克兰债券面值减记20%，并将政府债务到期日推迟四年。当时发行的与GDP挂钩证券作为对债权人的甜头。

随着乌克兰继续与俄罗斯作战，基辅面临多方平衡的难题。它正试图维持经济运转、保持国际市场准入，并在可能为冲突后乌克兰重建提供资金的投资者中提升声誉。但与此同时，它需要将尽可能多的财力用于战争。央行数据显示，乌克兰外汇储备略低于230亿美元，低于年初的310亿美元。

一些西方投资者认为，随着冲突消耗现金，国际债权人最终将被视为比国防更低的优先级。乌克兰美元计价政府债券已跌至约20美分，表明投资者预期违约。

尽管如此，西方的支持以及该国与债券持有人的持续沟通，给了部分投资者继续持有乌克兰债务的信心。战争初期，国际货币基金组织批准了14亿美元的紧急资金。

“财政部全年都在说他们决心偿还所有债务，”威廉·布莱尔投资管理公司的投资组合经理丹尼尔·伍德表示，他持有乌克兰政府的外汇债券，但不持有Naftogaz的债券。“我一直认为这有点乐观。”

一些投资者对Naftogaz在最后一刻提出的两年延期请求感到不满，该公司几周前曾表示会按时付款。该公司告诉债券持有人，基辅下令在冬季供暖季节前储存190亿立方米的天然气，这让他们措手不及。

“这不是关于破产，”Naftogaz的首席执行官尤里·维特连科说，他是一位前投资银行家，一直在与债券持有人通电话以争取他们的支持。他承认许多投资者感到困惑甚至不满，并表示他理解公司财务困难对国家的重要性。

维特连科先生于6月访问了华盛顿特区，请求美国官员提供高达80亿美元的资金为乌克兰供应天然气。他表示，谈判仍在继续，援助尚未到位。

包括富达投资公司和M & G PLC等资金管理公司在内的债券持有人必须在周四之前进行投票。

Naftogaz面临一场硬仗。每只债券的投票中至少需要75%的债券持有人同意延期。一些债券持有人已向德杰律师事务所寻求建议，该事务所鼓励债券持有人投票否决这些提案。

到期债券的本金和第二只债券的票息均于周二到期。如果该公司在下周二结束的宽限期内未能付款，则将违约。投票结果将于当天公布。

违约可能导致金融重组，这将使这家能源公司未来更难重返国际市场。

乌克兰国家石油天然气公司在乌克兰经济中扮演着关键角色，生产用于驱动汽车和家庭供暖的石油和天然气，并贡献了2021年国家预算收入的约十分之一。即使在战争肆虐之际，该公司仍与俄罗斯保持着紧张的关系，根据该关系，莫斯科向基辅支付费用，通过乌克兰管道向欧洲输送数十亿立方米的天然气。

战前，乌克兰生产了其消费天然气的大约三分之二，其余通过与邻国欧洲国家的交换安排进口。自入侵以来，由于广泛的工业关闭和人口外流，需求下降，而生产却一直停滞不前。

然而，如果俄罗斯切断对欧洲的天然气供应，使用交换将变得更加困难和昂贵。乌克兰国家石油天然气公司告诉投资者，许多客户无法支付账单已经使其财务状况紧张。

一位美国政府官员表示，基辅可能最好等到明确需要多少天然气，然后从盟友那里以贷款形式获得燃料。“现在有很多关注点在于所有这些流入乌克兰的资金的问责制，”该官员补充道。

贷款机构给予乌克兰公司时间是有先例的：乌克兰最大的家禽生产商MHP SE的债权人今年给了该公司额外九个月的时间来支付债券利息，以帮助其维持全国的食品供应。

上个月，西方严厉的制裁使俄罗斯自1918年以来首次出现外债违约。

Alexander Saeedy对本文亦有贡献。

乌克兰国有能源公司已请求推迟三笔债券付款，以便购买天然气。图片来源：Vincent Mundy/Bloomberg News**联系作者：**Caitlin Ostroff，邮箱：[email protected]；Joe Wallace，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月21日印刷版，标题为《基辅请求西方债权人推迟数十亿美元债务偿还》。