科技行业低迷拖累初创企业早期融资——《华尔街日报》

风险资本融资的放缓已蔓延至早期初创企业，这部分市场正经历十多年来最严重的投资下滑之一。

根据PitchBook Data Inc.的数据，第二季度风险资本家在美国早期阶段交易（即A轮和B轮融资）中投资了约160亿美元，较去年同期下降22%。这标志着自2010年以来早期阶段资金同比最大季度降幅，除了2020年第二季度因全球疫情暴发投资者短暂收缩投资的情况。

这一退潮显示出投资者对如新生公司等高风险投资的日益谨慎，与近年来风险投资公司间竞争促使它们在初创企业生命周期中越来越早投资的情绪形成鲜明对比。这紧随对后期阶段初创企业投资的类似收缩，这些企业更接近上市，因此更受股市变化的影响。

这一变化正在将硅谷更多的权力转移回投资者手中。多年来，大量廉价资金使估值飙升，风险投资公司表示，他们花在研究和对公司进行审查上的时间减少，以吸引创始人并不错过交易。疫情加速了这些趋势，因为对软件服务的需求增加以适应企业向线上，且利率处于历史低位。

红杉资本是多家对初创企业融资环境恶化发出警告的风险投资公司之一。图片来源：Elijah Nouvelage/彭博新闻今年早些时候，尽管从DoorDash Inc.到Snowflake Inc.等科技公司的公开股票暴跌，但风险投资家们对早期融资环境仍持乐观态度。PitchBook的数据显示，美国早期融资在第一季度同比增长了50%。

随着宏观经济环境恶化，以及对更成熟、处于发展阶段的初创企业的投资几乎冻结，这种计算已经发生了变化。专注于早期投资的风险投资公司通常依靠资金雄厚的资金管理者在后续融资轮次中提高其持股价值。但据风险投资家称，今年早些时候，许多这些大型投资公司因股市暴跌而放缓了交易步伐或完全退出了初创企业市场，这提高了年轻公司的投资门槛。

即使是种子轮交易（通常是仍在开发产品的公司获得的第一笔外部融资）的资金也受到了打击。根据PitchBook的数据，美国第二季度的交易量同比下降11%，至39亿美元，这是近两年来首次出现同比下降。

“种子轮和A轮融资环境是我在管理基金职业生涯中见过的最艰难的时期，”管理着一家名为Chapter One的专注于加密货币的早期基金的Jeff Morris Jr.说，“短期内会很痛苦。”

在寒流环境中，投资者表示，如今即便是最年轻的初创企业也需要展示出明确的盈利路径。去年创纪录的资金量和低利率推动了对回报的追逐，当时寻求投资新兴热门公司的投资者并不总是优先考虑这些指标。

早期投资的收缩是在成熟初创企业经历艰难数月后出现的。包括即时配送公司Gopuff和虚拟活动平台Hopin Ltd.在内的疫情宠儿——后者在不到一年内完成了三轮融资——在2022年已进行了多轮裁员。各领域的公司都在仔细审查资产负债表以储备现金，为融资环境恶化做准备，并听取了红杉资本和光速创投等风投公司的严厉公开警告。

“在这种环境下，我的心态完全转变了。就是签单、签单、再签单，“成立两年的教育科技初创公司Prisms of Reality Inc.的首席执行官阿努鲁帕·甘古利说，该公司计划在秋季进行A轮融资。“当形势收紧时，会迫使创始人更加严谨。”

甘古利女士表示，她认为市场尚未恶化到影响其3月份完成的430万美元种子轮融资，但如果初创公司希望以优惠条件从风险投资家那里融资，实现关键财务指标将变得更加重要。

初创公司Gopuff是2022年进行过裁员的科技企业之一。图片来源：THOMAS URBAIN/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES根据PitchBook数据，风险投资机构去年在美国市场创纪录地募集了1390亿美元基金，今年已再筹集1220亿美元。其中包括创始人基金3月募集的19亿美元早期基金，以及光速创投今年7月募集的20亿美元早期基金。

Index Ventures的尼娜·阿查迪安表示，大量已承诺资本意味着风投机构仍需寻找新的初创企业进行投资，不过部分基金的投资节奏可能放缓。她指出与去年相比，Index合伙人现在有更充足的时间对新投资进行决策——当时热门创始人往往在交易谈判中占据主导地位。

部分种子期初创企业已难以完成A轮融资，这个投资阶段通常要求企业展现出明确的客户增长迹象。阿查迪安和其他风投人士透露，如今这类公司大多在进行延长轮融资，即由现有投资者按上一轮估值继续注资。

加密货币初创公司遭受的冲击尤为严重，部分原因是比特币和以太坊等主流加密货币的暴跌。去年下半年随着加密热潮兴起，风投对全球区块链初创企业的投资达84亿美元。但Crunchbase公司数据显示，此后该领域投资急剧萎缩：今年二季度相关企业仅获24亿美元投资，较一季度的31亿美元持续下滑。

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刊登于2022年7月21日印刷版，标题为《最年轻初创企业的早期资金正在缩水》。